所有打不倒牛市的熊市，都会让牛市变得更加波澜壮阔

（我们推出了《大盘分析4：中华民族将以一场巨型牛市作为进入百年盛世的一个标志性事件》。前期推出了《2024年年报分析3：北向资金和内资机构一同抢筹的消费品龙头》，《行业分析（3）：新的万亿级别的行业，新的万倍成长空间》，《2024年年报分析2：2025这只芯片设备龙头还会高增长吗？》，以及《对话安民Anmin0001(7):4月时间窗的选择决定今年投资业绩》，《公司分析17：横跨机器人、飞行汽车、新能源汽车、芯片、海洋装备等多个万亿十万亿级大行业，竞争对手少，国产替代逻辑硬》，敬请关注。)

王石若再度出山，万科就得采取特殊方法处理债务。

2015年到2017年，姚振华收购万科，宝能系用杠杆资金拿下万科25.4%的股权，成为第一大股东。如此，王石作为万科创始人，被迫辞去董事长职务，成为“终身名誉董事长”，丧失对公司的决策权。相当于资本通过市场力量，快要拿下王石创业并用30多年时间努力维持着的公司良性运营的控制权，最终让他所倡导的职业经理人管理和控制制度，被逐渐消解。2018年，郁亮虽在全国最早喊出活下去的话，但这几年，万科若不是深铁集团顶着，恐怕早就跟恒大碧桂园一样了。

既然王石在跟万科沟通，想要一起给万科想办法，那我就看看公司的报表。稍稍一看，发觉还是有些让人吃惊。

下面是从报表中选择的一些主要内容（单位，亿元）：

主要的在上面，我就不多说什么了。

其他应收多了581.75亿，看看主要是些什么（单位，亿元）？

合作方经营往来款，多了218.03亿，应收联营/合营及其他企业款多了600.86亿。两项合计818.89亿。

2017年以来，万科挣下的股东净利润一共是1580.4亿，分红了674.20亿，那么就剩下906.20亿（上面这两项就去了819亿）。债务减少312.68亿，对2017年的9786.73亿债务来讲，只降了3.19%，杯水车薪。如下（单位，亿元）：

账算细点。2017年万科账上的现金是1741.21亿，加上906.2亿是2647.41亿。就是假设其他条件不变，去年年底，万科账上的现金应该是2647.41亿，但实际上只有881.63亿。也就是2018年到2024年，有1765.78亿现金转换成了其他资产形态。我们顺着去捋捋看（单位，亿元）：

我们再顺着一项项地找下去，短期借款，长期借款，应付债券。这些是要付利息的。到这里为止，总共是2510.89亿。

再追一年到期非流动负债、租赁负债、其他流动负债、应交税费等一些大的负债项目，结果一共有4037.66亿。对了，小一些的我们就不用追了，追了也无济于事。

然后我们就追这些资金的去向。如下（单位，亿元）：

当然，资产和负债里还有不少小的，100亿以内的，我们都没有列入。

投资性房地产增加了1122.46亿，存货还有5190.09亿。考虑这两个因素，就降到2124.41亿。数字追到这里就比较清楚了。再考虑其他应收，就降到1542.66亿元。

上面我们追踪过其他应收，最大项是应收联营/合营及其他企业款，600.86亿，再就是合作方经营往来款，218.03亿。这两个方向就流去了818.89亿元。

所以，万科今年明需要的资金有：一年到期的非流动负债1460.46亿，短期借款159.73亿，债券中今年要还的102亿加明年要还的89亿，共191亿。也即公司今明年在维持正常运转的前提下，需要1811.19亿资金。

所以，万科的资产处置思路应该很清楚：第一，卖投资性房地产，就是投资性房地产的1410.57亿，卖吧，看哪里接盘，是深圳本地企业还是央企。只怕这一卖，资产要损失不少，只能先把它卖了，回笼资金。再就是有些子公司孙公司重孙公司恐怕也得卖了，就是长期股权投资中的1155.69亿，当初投资得有多欢，再在卖得有多痛苦。还有，各地已经建成的楼房中，已完工开发产品有1260.26亿，看哪些是没有卖完的，要快快卖掉回笼资金。这一块按成本卖也有1260.26亿，当然估计有些是已经卖过了但还没有交房的，账在合同负债里面挂着。

此外，加大银行贷款也成，要不深圳国资委给他注资也行。但是，原来的那套玩法，真的不行，得换玩法了。

所以，估计王石多半出山，这对他来说，也是一个非常好的机会。因为如果按照国资四平八稳的搞法，明后年相当紧张，闹不好三天两头就有各种各样的风声。当年王石专门去看过储时健，帮他宣传吆喝过储橙，王石和褚时健，在骨子里都是韧性非常强的人。因此，用上面的办法，足够可以让万科化险为夷的。

尼采有言，那些杀不死我们的，会让我们变得更加强大；王阳明亦言，“凡折磨你的，都是来渡你的”，“世间磨难，皆是砥砺切磋”。所以，2017年的姚振华，闹不好又将成为王石的垫脚石。禇时健74岁承包荒山，王石74岁再出山也很好。

所以，同样的道理，熊市亦是牛市的垫脚石。这里的短线调整，亦将是未来大牛市的垫脚石。所有打不倒牛市的熊市，都会让牛市变得更加波澜壮阔。各位就不妨去看看《大盘分析4：中华民族将以一场巨型牛市作为进入百年盛世的一个标志性事件》。

所以，这个盛世，我们可以通过股权投资，来改变自己的生活。建议大家高度关注三个板块，行业分析1是未来几年见得到的利润，特别是它产业链的上下游，里面有很多公司会高成长，然后利润挡不住地滚滚而来。行业分析2和行业分析3代表着未来，是新兴行业、新兴产业，国家大力支持，大老板们纷纷把钱往里砸，未来行业空间大，成长时间长。不过现在因为体量小，因此砸钱容易，见钱不太容易，有些太小或没有技术的公司，要不了几年就会死掉，风险也大。因此需要精挑细选。它们是行业没有问题，但公司容易出问题的阶段，所以最好要选龙头，选技术水平高、资金实力雄厚、会营销的公司，比较容易胜出。我们研究了两家公司，就是公司分析16和公司分析17。

还有2024年年报分析2是一家硬核科技公司，年报分析3是一家消费品公司，北向资金和机构介入很深，值得关注。

有好些粉丝问我们团队到底推出了多少家公司研究报告。告诉大家18家。11月15日是讲光伏的。安民分析（一）是中药的；安民分析（二）是智能电网的，高科技，节前创历史新高，且完成大底突破；安民分析（三）是CXO的，还有第二家CXO龙头那篇，是第七家。安民分析（四）是食品类；安民分析（五）是大飞机和军工的，属于硬核科技；公司分析（六）是锂电核心材料的；公司分析（八）是做创新药的，今天很有可能创历史新高。公司分析（九）和公司分析（十二）及《9月抄大底》中研究的一家两市最具战略价值的股票（是第13只），都是芯片和半导体类的。《围绕这家全国大券商的股权争夺战》是第十家。公司分析（十一）是日化公司，消费类。公司分析（14）是化妆品原料生产企业，同时兼具化工和消费品属性。需要大盘股的，走趋势性上升的，可以去微博上找找，有3家。最早的一家是2023年五六月份的。