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(2019-06-02 00:07:14)
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财经股票 |
分类： 但斌观点 |
但斌：我27年投资生涯中所经历的3次重大投资机会
但斌2019-06-01
作者 | 但斌
数据支持 | 勾股大数据
编者按：独行者速，众行者远。2019年是新中国成立70周年，经过几代中国人的艰苦奋斗、自强不息，中国取得了举世瞩目的经济成就，今天的中国是全球第二大经济体，这离不开三千万家中国企业的踏实拼搏。
为此，“格隆汇•首届大中华区最佳上市公司”历时12个月，走访上百家机构，实地调研超过千家企业，联合国内外前所未有的专家评委阵容，评选出当前中国最优秀的一批上市公司。于2019年5月31日，在深圳地标“深圳湾一号”举行颁奖典礼，现场300多家企业一同见证了160家“格隆汇•首届大中华区最佳上市公司”获得殊荣的高光时刻，致敬价值创造者，致敬价值发现者，致敬中国！
在本次评选中，东方港湾董事长但斌先生获得了“格隆汇年度风云人物
价值发现者”奖项，并在现场分享了他25年从业的投资感悟。作为一个坚定的价值投资者，但斌先生的整场演讲视野宏观，干货满满，极具参考价值。为此格隆汇第一时间整理并刊发出来，以飨读者。
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非常高兴能有这样的机会，在格隆汇这样一个舞台上，和大家分享投资。我本人从业27年，东方港湾创立15年，我穿插这些年投资经历，分享一下我的看法。查理芒格先生曾说，价值投资不需要有太多机会，一辈子有20次重大投资，可能就是一个非常完美的人生。
确确实实，重大的投资机会是非常少的，在我们一生的投资中，我觉得只要有10个重大机会能够抓住，就可以拥有非常圆满的人生。
对我来说，第一次“重大机会”就是2001年的互联网泡沫破裂的时候，当时网易、搜狐、新浪跌到1块以下。我从整个行业来判断，认为互联网行业未来很可能成为像电信、石油、石化等一样的主流行业，当时我就跟一个朋友说，我们可以买这三家公司。那时候还处于股灾阶段，就像现在很多人担心贸易摩擦会对很多企业产生影响一样。但是抛开这一切，从投资本身出发，我们认为这会有是一个很大的机会。
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很多朋友非常不理解，为什么龙头白酒企业又上涨了，到底推动力是什么，价值基础是什么？像这样的龙头企业，产量是有天花板的，但是价格是没有天花板的。在全世界最古老的16家公司中，5家是酒类公司，酒类生命周期最长的那家公司已经有700年历史，像龙头白酒的商业模式存续200年的概率是非常大的。如果酒的价格只以每年2%的速度提价，200年后3万吨酒就是1.41万亿的利润。这个企业还有个非常可贵的地方，它的产品从1951年至今是按11%的年复利在提价，在200年当中11%太多了，如果只取5%的复利增长，200年后的利润3万吨就是4.669亿，6万吨就是9.3万亿了。
一个企业如果能够长期创造财富和创造价值，这对投资者和国家都是一个非常幸运的事，我个人认为价值投资总的来说是一个共赢的东西，国家赢、投资者赢、企业赢、员工赢。
在坐的是中国近6000家上市公司的优秀代表，希望你们能够以长远眼光推动公司的健康发展，不是以10年为界，而是以100年，500年，1000年……长期推动人类财富的内生性增长，这是一个非常好的情况。
在我们的投资过程中还有一些案例，比如像当年王老吉回归的时候，我们和很多朋友讨论，10个人里差不多有8个人反对。为什么反对呢？第一个原因就是认为加多宝是民企，广药是国企，很多朋友的理念里一直是认为国企干不过民企。但这并不是绝对的。东方港湾经历了这么多年在A股、港股和美股的投资实践，我们曾经买过一些小股票，后来那些小股票出现了问题，从那以后我们再也不买类似的小股票了。有一个朋友分享过他的经历，他曾经花了650万加币买了一只港股，跌到7分钱，突然有一天这个股票合股变成4毛钱，但是不幸的是，很快又从4毛钱跌到了1分钱，后来就退市了。
负责任的公司，像在座的各位一样，总的来说是创造财富的，从这个角度来说，单纯讨论企业所有制的形式是没有意义的。另外，我们可以看到，当时加多宝的营销渠道很强，广药在渠道、销售、生产什么都没有的情况下，从无到有，现在占据了竞争优势。在我们研究的消费品的过程当中，发现品牌比渠道重要，包括今天中午和一个朋友讨论白酒行业的老大和老二之间，他们的此消彼涨到底是怎么回事，一个品牌建立以后想击跨它或者有一个很大的改变是非常难的。
上图这个是一家化妆品企业，在全世界消费品品牌当中，比较好赚钱的行业是化妆品、医药品、烟草、食品加工行业等。我们在2009年才研究化妆品企业，买入持有直到葛文耀先生离职。家化的案例告诉我们团队是多么重要。
在东方港湾十几年投资历程当中，我们完成了几个非常重要的投资。投资是一个考验洞察力的事业，只要能够拥有这样一种洞察力，还是有很大机会的，中国有这样的机会。
就像电商的发展历程一样，按道理说，阿里巴巴、京东之后不可能再出现第三家公司，但是现在有了拼多多。中国的人口结构和美国不一样，在美国一家亚马逊就覆盖了全国的互联网零售，中国从最核心的城市到四五线城市，每个市场都有几亿人口，这也意味着，中国的企业创新或者好公司出现的机会比美国大得多。
非常感谢有这样一个机会分享心得，不对的地方请大家多多包涵。
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