Ø 投融资双轮驱动，利用全球资源，享受中国成长机会：1、复星国际是中国知名的民营投资集团，具备卓越的投资能力和领先的投资理念，1994年至今投资IRR高达30.2%，形成独树一帜的“复星模式”；2、从2007年进军保险到2014年完成并购葡萄牙保险集团80%股权，逐步形成保险为核心的投资集团，投资、融资实力齐备；3、充分拥抱“新经济”，从互联网经济、医疗及大健康产业、中产阶级消费崛起到金融行业创新，再到新型城镇化建设均展开良好布局，将带来长远收益；4、深度参与国企改革，享受国企改革加速下的经济成果，具备产业深度优势和十余年参与国企改革经验优势；5、挖掘全球投资机会，充分利用海外对中国市场认识的不对称、国内外资产价格信息不对称以及资金成本不对称，良好把握全球资源。

Ø 业务条线清晰，四大板块协同发展：1、保险体现核心金融能力，并购葡萄牙保险集团带来总资产增加58%、保险可投资资产大幅增加7倍以上和综合资金成本降低；2、产业运营是投资能力的基础，医药、矿业、钢铁和地产公司均处于行业龙头或领先位置，使复星可以获得稳定回报并从容应对经济变化；3、投资板块为复星立足之本，转型保险集团后投资能力将再上新台阶，引领复星不断发展；4、资产管理3年来发展迅速，LP结构不断优化、引入海外主权基金、社保基金和保险资金，整合投资资源并优化负债结构、降低风险。

Ø 财务稳健，营收和利润规模稳定增长：我们预计到2016年复星营收规模达到849.1亿（人民币，下同），三年CAGR达到18.5%；股东净利润规模达到85.3亿，三年CAGR达到15.6%。预计总资产规模在明年将迅速突破3000亿。

Ø 目标价13.02港元，首次评级买入：我们计算公司2014年NAV每股15.32港元，并按照15%的综合企业折价率给予13.02港元的目标价，对应2014年11.4倍市盈率和1.6倍市净率，首次予以买入评级并长线看好。