股市收益率与经济增长

[如果能够提前预测出商业周期的低谷期并据此进行投资，就有可能获得最高的收益率，但问题是预期经济周期的变化可能比预测股票市场的转折点更难！]

美国经济学家保罗·A·萨缪尔森和威力廉·A·诺得豪斯在《经济学》第十二版（上）之《附录14：股票市场波动》中表示，股票价格一般与名义GDP的上升趋势平行：当实际产量和价格上升时，股票价格随之上升。

通常市场分析家们与股市投资者根据经济增长指标来分析一个国家的股票市场的价格指数趋势，并做出“顺理成章”的预期和投资：如果经济呈现稳定健康的增长，股票市场价格指数将稳步上涨，投资将就此获利；如果经济增长减缓或呈现负增长，股市价格指数将出现空头市场，投资者将受损失；如果一个国家或者地区的经济增长最为快速，则股票市场的价格指数上涨最快，投资者的收益率最大。

20世纪伟大的经济学家约翰·M·凯恩斯勋爵曾根据他发明的信用周期投资法认为：应结合经济增长情况在股票市场下跌之际卖出热门股，然后在股市走出低谷，开始上涨时重仓出击。但 1938年5月8日，他在致英国剑桥大学皇家学院财产委员会的备忘录《对以往投资方针的回顾》中又坦诚地总结了所经历的教训：在1919年开始的时候，凯恩斯第一次建议剑桥大学皇家学院投资普通股，并且相信可以采用信用周期的策略获利，即在萧条时持有股票，在繁荣时售出，然而最终却没有能够较好地在不同交易周期阶段利用有规律的市场运动买卖普通股票获利。不知道这份总结报告是不是份量足够？许多伟大理论的发明者其实并不是很好的实践者，所以即便凯恩斯本人进行的实际投资活动产生了问题，依据这种理论进行分析与投资仍然占据了当今世界投资界的主流。

当然挑战持续不断，象伯顿·M·马尔基尔教授1990年在他的第五版《漫游华尔街——21世纪个人证券投资指南》一书中就指出：“我们还不能证明在商业循环的不同阶段能更多地利用总的说来买进卖出一般股票的有规律的变动.....由于这些经验，我很清楚由于种种原因，整批买进卖出的想法是行不通的，而且确实不受欢迎。试图太迟卖出，太迟买进或过于频繁地买进卖出会使大多数人负担很多费用，而且会变得过于犹豫不决和有投机性。这种情况如果很普遍，除其它后果外，还会造成使波动幅度加剧的严重的社会后果。”