中国人寿将远征海外

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英国《金融时报》Lex专栏2008-11-18

美国国际集团(AIG)的遭遇显示，保险业既不刻板，也不安全。如今，中国人寿(China Life)想要更进一步，证明该行业还有钢铁般的胆量。面对全球经济衰退和市场动荡，中国最大保险商并未却步，而是正在启动一场海外收购行动。换句话说，这家860亿美元的公司认为市场已经见底。不过，它究竟想投入多少资金，以及投向何处，目前仍不得而知。

从中国保险商（短短的）投资记录来看，它们的投资似乎很少成功。中国人寿规模较小的竞争对手平安保险(Ping An)入股欧洲富通集团(Fortis)，结果损失近30亿美元价值。投入国内股市的投保人资金也蒸发了。中国人寿在今年前九个月亏损12亿美元，相当于三分之二的营运利润。

即便是债券和存款的收益率（债券和存款是中国保险商投资组合中的主要资产），也在央行一系列减息之后岌岌可危。当然，对保险商的股东来说，这些都不是好消息。今年的股本回报率可能只有去年22.5%的大约一半。

远征，想必是进军成熟得多的市场，并非逆转上述趋势的明显途径。在最好的情况下，中国人寿能够希望廉价买入不错的资产，这些资产能在该行业恢复正常后提供稳定（即便有些单调）的收入来源。只有在支付最低价格的情况下，中国人寿才有望挤出回报，因为任何成本方面的协同效应将很小。

中国人寿的账目上拥有45亿美元现金，而它的股票估价相当强劲，达到今年共识盈利的25倍，高出行业平均一倍以上。这些因素加上一帮业务不足的投资银行家，似乎推动了该公司把目光投向海外。

译者/和风

附：

中国人寿酝酿海外收购英国

《金融时报》杰夫•代尔(Geoff Dyer)北京、帕提•沃德米尔(Patti Waldmeir)上海报道

2008-11-18

全球最大寿险公司中国人寿(China Life)正考虑海外收购，该公司希望利用此次全球金融危机，在外国市场取得立足点。

中国人寿首席投资官刘乐飞表示，金融市场危机尚未结束，但中国人寿认为，启动海外投资的时刻正很快到来。

“我们正谨慎但积极地考虑并购机会，”刘乐飞在接受英国《金融时报》采访时表示。“我们一直在进行大量研究，机会正变得越来越明显。”

中国人寿迄今尚未做出任何海外战略投资，该公司的投资组合也几乎全是国内资产。

中国人寿可能的收购目标更有可能是中小规模的金融集团，可能位于美国、亚洲和欧洲的任何地方。刘乐飞还表示，陷入困境的大型金融集团可能会开始出售非核心资产。他表示：“我们认为，未来几个月，将出现更多并购活动。”

外界已有人讨论，如果陷入困境的保险集团美国国际集团(AIG)将其亚太业务挂牌出售的话。中国人寿可能收购其部分亚太业务。然而，银行人士表示，中国人寿可能更愿意持有少数股权，这既能成为一笔金融投资，也能在该公司对海外运作更适应的时候，成为未来收购平台。

刘乐飞的言论意味着，一家资金充裕的中国大型金融集团首次公开表明，他们把最近的市场动荡视为投资的机会。

中国人寿是中国最大保险公司，也是一个大型机构投资者。此前，该公司曾表示，将更多的关注于快速增长的本国市场，而非大举海外扩张。截至今年9月底，中国人寿的资产负债表上拥有现金305亿元人民币。

译者/梁艳裳