清议：海康公告点评

作为一家长期领衔世界安防产业龙头且产品大比例出口的A股上市公司，境外发行上市可谓众望所归，志在必得。之后，将进一步巩固公司的行业地位，促进海外市场的开拓，并且彻底打通了境内外资本市场融资的渠道，由此奠定了公司长期快速发展的基础。此乃一也。

沪港通拉开了中国资本市场“股通天下”的大幕，其前景外资不可不谓虎视眈眈。海康无疑是外资最喜欢的目标股，世界龙头、大量出口、低估值、高成长、跨界发展前景广阔、研究院背景、混合所有机制等等，所以，海外上市注定是水到渠成，由此将产生奇妙无比的境内外股市联动效应。此乃二也。

发行时间显然在2014年年报披露之后，很有可能延至2015半年报之后。到那时，海康A股的价格可能已接近50元。这样的话，发行3.5383亿H股，意味着至少可以净募集资金150亿元以上，加上滚存的净资本，发行后净资本估计要激增至388亿元以上，而现在公司的净资本才129亿，总资产不过173.7亿。此乃三也。

先不说募集资金用途，仅仅这预期中的150亿元到账，就可以满足三年左右的大手笔整合扩张，同时获得可观的财务费用项下正收益（尤其是对2015、2016年度），这不仅可以强化公司2015、2016年度的业绩成长性预期，而且可以确保公司在未来5年高速增长，这就到了2021年。此乃四也。

就沪港通之后尤其是大牛市发威之后的上司公司大手笔资本扩张迎接资本市场与公司发展的春天，海康应该是拨了头筹。要知道，由于海康此次发行的股本扩张幅度仅为8.8%，加上财务收益，基本上不存在业绩稀释的问题，所以，真可谓喜出望外。

再来看看以下情况，公司此次境外公开发行股票所募集资金扣除发行费用后计划将用于以下方向： （1）海康威视互联网业务投入；（2）战略新兴产业投入； （3）海外业务拓展；（4）潜在收购；（5）新建海康威视安防产业基地（桐庐）项目；及（6）偿还银行贷款及补充流动资金。其主要看点是什么呢？

其中的第6项刚才已经说了，不仅可以极大地改善资本结构和财务结构，还能贡献可观的财务收益，但这只算个毛毛雨。第5项是公司此前披露的安防扩张项目，仅此一项便奠定了公司未来5年高速增长的基础，并且只消耗15%左右的募集资金。

第4项的可操作空间很大，我相信是进一步整合上下游产业链资源，其最大的看点是确保未来的毛利率不输目前的水平。第3项是海外拓展，我相信主要是销售市场的开拓，这将确保海外业务的持续快速增长。第2项是所谓战略新兴产业投入，这应当是最有想象空间的，比如物联网、车联网等。

至于第1项，我判断海康之所以将其列为募集资金投向的首位，绝不仅仅是因为看好“萤石”系列产品带来的向家用电子消费品市场的跨界发展，而是看重了所谓工业革命4.0以及智慧城市发展带给公司在互联网尤其是物联网、车联网领域的巨大发展机遇。这实在是太好了，完全不出我之前的预料。