清议：收购扩张打开同力水泥业绩增长预期空间
昨晚赛马实业公布的业绩预增公告称：由于水泥销量和价格均比去年同期增长，董事会预计公司09年上半年净利润同比增长100％～130％。以去年同期净利润8170.46万元为基数，如果能达到130％的增幅，半年报净利润将达到18792万元，合每股收益0.963元，与我几天前的预测十分接近。
截至目前，水泥股是半年报业绩预期最好的一个板块，所有业绩预期公告均为大幅增长，增幅最大的达到300％。这无疑为造好水泥股半年报行情提供了有利条件。
其实，那些尚未发布业绩预增公告的水泥股，同样也存在业绩增长的可能性。
同力水泥(000885)是水泥股当中的小市值绩优品种，总股本为1.6亿，流通股仅6660万（包括7月6日解禁的限售股）。就当前12.26元的股价来说，尽管按公司08年业绩计算市盈率为较高的39.7倍，但是，按照即将完成的定向增发暨收购方案所提供的08年模拟业绩计算，当前市盈率仅为21.59倍；如果再考虑到收购完成后公司09年业绩有望同比增长20％，当前市盈率只有17.9倍。
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清议：下半年仍有7.5万亿信贷扩张空间
据央行统计，上半年国内金融机构人民币各项贷款增7.73万亿元，增幅为34.44％。
如果不是很健忘的话，不久前人们还在谈论今年全年贷款新增额大致在8～9万亿之间。显然，对于绝大多数人来讲，半年7.73万亿的新增贷款，显然是一个跌破眼镜的记录。
与此同时，来自境内外批评国内贷款增速过快的声音，以及警告中国信贷体系已进入新一轮高风险周期的声音，不绝于耳。另一方面，银监会似乎也在不断提示信贷风险。
那么，当前国内信贷风险真的处在高水平吗？是否应当在下半年对现有信贷扩张政策加以调整？下半年信贷扩张还有多大的空间？鉴于国内金融市场过度依赖间接融资，一旦信贷政策转向，其影响波及甚广，不仅会影响到楼市股市，更重要的是足以影响到投资增速、工业企业开工率、就业市场以及GDP增速，因此，对该等问题必须有一个清晰的答案。
捡要紧的说，总体上看，衡量分业金融体系当中信贷安全的关键指标是贷存比，即贷款对存款的比率。目前国内依据巴塞尔协
清议：绩差股早该清仓了
开博以来，本着学以致用、边干边学的原则，一方面潜心研究经济学，研判中国经济大趋势和市场走向，另一方面则捎带做些投资。
许多朋友冒险与我同行，谢谢大家的勇气。这的确需要勇气。毕竟市场是有风险的。出手慢了，赔钱没商量。
当下正值半年报披露季节，选股又成了大问题。没错，就股票投资而言，选股总是第一性的。
由于有中石油、中石化两只超级权重股二季度业绩兜底，我相信半年报行情总体上不会差。但是，我还是对大盘股心存疑虑。比如说，我不看好钢铁、有色、化工板块半年报业绩，这已从部分公司预告当中得到初步验证。对于电力板块，虽然有迹象显示一些公司受益于煤炭成本下降业绩有一定涨幅，但是，估计业绩预警公司也不会在少数。
相比之下，我比较看好水泥股和煤炭股，其中以市值较小的水泥股为重点。我怀疑，中小市值股票，很可能是半年报行情的赢家。
既然是业绩行情，当然要以业绩增长为重。在接下来大盘震幅加大的行情当中，或许早些
清议：天山股份预增公告含金量最大
将水泥股看作是半年报业绩预期最好的板块一点都不过分。到目前为止，所有业绩预告都是预增，而且增幅普遍超过100％，最高预增幅度达到200％。
分析表明，在预增公告当中，含金量最大的要属天山股份。公司预告半年度归属母公司股东净利润为14100万元，减去一季度录得的亏损3397万元，二季度应当达到17497万元，按照31203.36万总股本计算，合每股收益0.562元。
我注意到，受气候因素影响，天山股份三季度业绩通常好于二季度。比如说，08年三季度净利润较二季度的环比增幅就达到29％。考虑到今年西部地区经济增长态势明显好于东部，加上西部增幅更大的固定资产投资拉动，以及公司在半年度业绩预增公告中给出的“产能扩张，产品价格上涨”等因素，在环比增幅与去年持平的情况下，相信公司今年三季度可录得每股收益0.73元以上，而1～9月合计每股收益则有望达到甚至超过1.2元。
我之所以称天山股份业绩预增公告的含金量最大，是由于当前股价按照08年业绩计算市盈率为23倍，而动态市盈率已大
清议：“输入型通胀”不是通胀
不久前有人对我讲，中钢协固执压低进口铁矿石价格的本意，是为了防止透过进口原材料价格上涨而推动国内出现“输入型通胀”。
我倒是觉得，从国际市场竞争的角度看，中钢协完全不必惧怕进口铁矿石价格上涨。真正该惧怕的，该是日本和韩国的同行。虽然在短流程钢产品上中国的钢铁企业还不是它们的对手，但在普通钢铁产品上，中国的比较竞争力绰绰有余。
问题的关键在于，国内钢铁企业一方面一再被迫接受铁矿石涨价，另一方面，受政府不当限制钢铁产品出口，严重制约了其消化成本上涨压力的能力。
想想看，如果在顺应全球铁矿石供给不足而形成涨价压力的同时，鼓励国内企业增加出口，不仅可以消化成本上涨压力，而且可以加快全球钢铁生产力布局调整的步伐，进而在获得更大的市场份额基础上，赢得更多的话语权。
没错，我的意思是说，高进高出，蚕食国际市场，是应对进口铁矿石价格持续上涨真正有利的对策。
推而论之，国际市场商品价格上涨总体上
清议：赛马实业毛利率鹤立鸡群
今日盘中，水泥股全线上涨，无一下跌。其中，绩优股如华新水泥、海螺水泥、祁连山、冀东水泥、赛马实业涨幅突出，天山股份早盘初段亦有靓丽表现。
毋庸置疑，绩优股涨幅居前，喻示当前水泥股行情以半年报业绩预期为主，投资重于投机，走势相对稳健，后市依然可期。
对水泥股的关注，不能不涉及毛利率。理由是，谁的毛利率越高，谁的产品盈利能力与价格竞争能力越强。那么，在水泥股当中，谁的毛利率最高呢？
需要注意的是，由于水泥板块上市公司普遍享受税收优惠政策，主要是针对产品生产中“三废”利用及环保情况而享受的增值税“即征即退”政策，因此，依据损益表计算出的毛利率，即（营业收入－营业成本）÷营业收入，并不能全面反映公司毛利率的实际情况，而必须在此基础上把作为分母的毛利，即“营业收入—营业成本”，调整为“营业收入－营业成本＋增值税即征即退”。这里，不妨将未经调整的毛利率称之为调整前毛利率，将经过增值税“即征即退”调整的毛利率称之为调整后毛利率
清议：赛马实业二季度营收料环比增四倍以上
(依据预增公告，如果增幅达到130％，与我此前预测的半年报归属母公司股东净利润1.97亿元不相上下)
近日水泥板块在大盘连续下跌中所表现出的抗跌性，十分引入瞩目。看来，我在此前对水泥股的关注是正确的。
半年报临近，受气候影响而导致全年业绩季度分布极不平衡的赛马实业，二季度业绩究竟能增长多数，是决定其股价未来两个月能有多大涨幅的关键。
一季报显示，公司营收1.51亿元，同比增长94％，实现税前利润3287万元，上年同期为-1118万元。值得注意的是，过去两年，公司二季度营收占半年报营收合计的比重分别为86％和90％。如此说来，公司今年二季度营收再次出现环比激增毫无悬念。
保守估计，鉴于上年二季度营收环比增幅高达497％，在水泥市场受固定资产投资拉动而普遍受益的情况下，相信今年二季度营收环比增幅会在430％左右，也就是实现约8亿元左右的营收。
那么，8亿元的营收能够产生多少营业利润
清议：长期看黄金几乎没有投资价值
假如2006年5月买入黄金首饰，到如今究竟是赚了还是亏了？答案是：亏了。当时国内黄金首饰零售价格大致是每克220元（千足金略高），而如今的价格仅为每克206元左右。
出于对美元长期贬值趋势的担心，许多人相信，由于金价与美元之间存在负相关关系（美元涨，金价跌；美元跌，金价涨），黄金是最理想的投资工具。在一些人心目中，未来的金价有望突破每盎司1500美元。就目前的金价来看，这足足有六成以上的上涨空间。
遗憾的是，居然有许多金融专家也持有上述观点，甚至连中国央行增加黄金储备，也被看作是基于类似的理由。
我必须说，上述观点过于片面。
我历来相信：读书不是学问，观察与思考才是学问（接近于佛三藏之戒、定、观的说法）。大多数读过书却学问尚浅的人，往往在观察与思考当中缺乏全面性，顾此失彼，片面地下结论。
上述关于黄金投资的观点便是如此。大家不要忘了，虽然国内金价与国际接轨，但是，作为影响国内金价的另一个重
清议：2018年民用汽车将突破3.5亿辆
太多人讲话没有事实依据，包括许多所谓的专家在内。这是网路上大多数意见不为正确的主要原因之一，也决定了许多被网友高度认同的意见存在事实错误。
我为什么认定燃油涨价不是什么坏事，倒是具有十足的必然性与必要性，是由于我长期关注国内民用汽车（不包括军车）的增长情况。后者来自国统局按年披露的统计数据。由于这些数据是连续披露的，造假的成分并不大，因此总体上是值得信任的。
国内民用汽车保有量及增长概览（单位：万辆）
年份
1985
清议：燃油涨价的积极意义
到处都是反对燃油涨价的声音，连央视也在高喊此举将助推通胀，增加百姓生活成本。看上去，这些媒体言论是在顺乎民意，其实，由于观点不值一驳，实在是误导百姓。值得注意的是，大多数网民反对的东西，不一定是坏东西。真理往往掌握在少数人手里。
下面让我来说说燃油涨价对中国经济的积极意义。我还讲三点。
首先，绝大多数人都忽视了一点，在今年中央财政预算当中，当年全部增收金额仅为2200亿元，而成品油税费改革增收为2141亿元，占增收合计的97.32％。其中，本质上从价的燃油消费税增收为1634亿元，占全部成品油税费改革增收合计的76.32％。想想看，如果燃油价格不能随原油价格上涨而提高，今年的中央财政收入增长目标如何能够实现。接下来，如果财政收入不能适当增长，用于针对低收入阶层的转移支付如何能够有保障。我已经说过，有车族在国内是一个少数，向富人征税来补贴穷人，这有
