清议:为什么江西水泥成长性当仁不让

到目前为止，已有江西水泥、塔牌集团、海螺水泥、上峰水泥、金隅股份等水泥股发布了业绩预增公告。其中，江西水泥的业绩成长性最佳，全年预增110%-136%。其中，第四季度预计实现净利润相当于前三个季度的70%-91%，环比增幅更是惊人。

不论你现在看得上眼还是看不上眼，未来几年里，东部水泥股当中最值得投资的就是江西水泥。这不仅是由于其市场领地城镇化的空间很大，也不完全是出于东部水泥的全年业绩分布较为均衡，最重要的是该公司有一项指标位居东部同行上市企业第一，这就是商砼占水泥营收的比重。前面已经说过，商砼是国内水泥行业的短板，也是今后发展壮大的必由之路，谁的商砼占比高，谁的竞争力就强。特别是在打阵地战的时候，商砼占比往往发挥决定性优势。

很遗憾，许多东部水泥类上市公司居然尚未或未披露进入商砼领域，其中包括海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、巢东股份、福建水泥、同力水泥等等。而已进入该领域的公司，商砼营收占比水泥整体营收的比重也普遍偏低，如13年上半年塔牌集团只有5.1%，华新水泥只有9.9%，而同期江西水泥却高达19.5%。值得一提的是，上半年公司商砼销量只有134.21万方，尽管同比增幅高达113%，但只占已形成产能的14%。从该公司业绩预增公告里不难看出，商砼是2013年全年业绩大幅增长的主要原因之一。

未来似乎更有理由看好江西水泥。原因是公司管理层曾透露，未来将进入干墙板领域。在世界范围内，干墙板是水泥行业继商砼之后一个更高级别的发展阶段。在使用过程中，干墙板具有节能减排、省时高效的特点。对于水泥企业来说，则为增加库存以应对产品价格、原料成本市场波动带来的负面影响开辟了新的途径。此前，塔牌集团已介入管桩领域，但去年上半年比重还只有1.5%。无论如何，干墙板的市场要远远大于管桩。

总体看来，时隔两年后，2014年水泥行业有望挑战2011年的业绩峰值，即1000亿元。对于江西水泥来说，2014年的业绩只要同比增长20%，就有可能刷新纪录。鉴于与之前这个纪录对应的是年销售规模是水泥1462万吨，商砼174万方，因此，受乐观的水泥价格走势支持，加上公司目前的产能已到达2000万吨水泥、1000万方商砼，且商砼的产能有望进一步提升（目标是2000万方），这应当不在话下。