清议：旗滨集团的高成长低估值

不知道谁该抛弃，自然就不会清楚谁该买入。股市的多与空从来都是相对的。

回顾历史，任何一个牛市周期的启动都是从高成长低估值股票开始的。去年疯狂的创业板，拿宏观经济持续减速做参照物，的确有着高成长的特性；就小盘股而言，起初的低估值也基本成立。只是后来股价炒高了，低估值的优势开始退去。不过，我对创业板并未失去信心，只是需要年报和一季报再次确认业绩成长性。

我此前说过，2014年最值得关注的是建材股，其中眼下最值得关注的是旗滨集团和江西水泥。今天，不妨把江西水泥放在一边，来分析一下旗滨集团的高成长低估值。

由于遭遇了上市后连续6个季度的业绩滑坡，旗滨集团股价由15.58元持续滑落至去年7月份的5.14元。即便如此，就一季报EPS仅录得0.089元（扣除非正常损益后为亏损）来看，情况依然不乐观。

不过，利好是半年报显示旗滨集团营收同比增长56.17%，并在玻璃价格回暖毛利率由Q1的25.99%提升到Q2的26.55%的支撑下，股东净利润同比增长36.29%。而最打动人心的是正常项目下股东利润同比增幅高达51.87倍。因此，半年报之后，股价开始反弹。

更大利好来自三季报。其中，公司毛利率在Q3大幅升至32.5%，这也是在Q3营收环比略有收缩的情况下股东净利润环比增长36.76%，1-9月累计增长168.91%，进而在二季度业绩开始反转后正式步入高成长周期。

三季报中公司预告2013年全年业绩增幅为90%左右，但我的预期是128%，即股东净利润4.5亿元，EPS0.65元。这一方面是由于四季度对于旗滨集团的业绩领地而言不是一个淡季，即便是在业绩大幅滑坡的2012年，Q4营收也较Q3环比增长27%至9.15亿元；另一方面是由于Q3已实现的毛利率升幅很难在Q4快速回落。

如不出预料，旗滨集团有望在不久之后发布修正后的业绩预增公告。之后，伴随春暖花开，已踏上高成长之路的旗滨集团将在2014年赢得更出色的业绩。

同业比较显示，耀皮玻璃与金晶科技的当前估值高达37倍，南玻也在20倍以上。因此，按0.65元的全年预期EPS计算的旗滨集团当前估值不到12.5倍。这不能不说旗滨集团是高成长与低估值兼备的好股。