清议：蓝筹地产股值得期待

端午节楼市成交同比大幅增长，升温程度远出乎预料。对比仍处在减速过程中的工业经济，这无疑是一个重要的投资看点。

其实，5月份的销售简报已为投资者选择蓝筹地产股提供了信心。保利地产5月份签约面积91.65万平米，同比增48.5%；签约金额107.68亿元，同比增长45.4%。鉴于4、5两个月签约金额已达到204亿元，是Q1签约金额的1.42倍，上半年公司销售环比倍增不在话下。加上3月末预收款773亿元，是Q1营业收入的15.7倍，看好半年报及全年业绩理由充分。此外，金地集团5月份签约金额30.4亿元，是Q1确认营收的1.73倍；1-5月累计签约金额99亿元，是Q1确认营收的5.7倍。这样的业绩前景当然值得期待。

许多人担心地产股的高负债率损害了公司的偿债能力并削弱盈利能力以至于成为市场的高风险头寸。其实不然。保利地产3月末负债率近79%，有息负债合计710亿元，但Q1的财务费用仅8952万元，财务费用（对营业收入）率只有1.82%。金科股份的负债率高达85%，有息负债合计148亿元，但Q1财务费用项下竟然有248万元的正收益。分析表明，透过预收款大量获得期限通常在一年左右的无息筹资是地产股财务费用率远低于工业股的主要原因。

对比之下，国内地产品牌10强之一的金科股份似乎是眼下蓝筹地产股当中最好的选择。这家重组后挂牌的地产公司总股本不到金地集团的1/4，流通盘不到1/20，但Q1营收是后者的1.16倍；动态估值仅10倍，接近后者的1/5。一季报显示，公司当季营收20.24亿元，同比激增325%，股东净利润3.22亿元，同比增幅高达703%。考虑毛利率较上年同期提升7.9个百分点，较上年全年提升9.4个百分点，升幅在两成以上，相信在全年营收继续保持增长势头的同时，净利润仍有可观增幅。