清议：明年银行股业绩增幅或明显回落

凡事有一利必有一弊。以人为的信贷资源紧缩为背景，利率市场化曾是银行股业绩增长的重要支柱，而前提是贷款议价能力强于存款议价能力。这也意味着随着商业银行存款议价能力逐步减弱，情况迟早会出现逆转。

值得注意的是，尽管银行股业绩至9月末依然维持近30%的高成长格局，但上述逆转已变成现实。这将是明年银行股业绩的一根软肋。

以工商银行为例。一季度贷款议价能力明显强于存款议价能力，数据显示利息收入同比增长23.44%，利息支出同比增长20.94%，这使得当季利息净收入同比增幅高达24.82%，为全年最高水平。到了二季度，由于存款利息支出增幅激增至35.41%，而贷款利息收入增幅略升至24.6%，表明存款议价能力弱于贷款议价能力的格局已经确立，这使得当季利息净收入增幅迅速回落至18.98%。到了三季报，利息支出增幅进一步扩大到49.96%，令当季利息净收入增幅再回落至18.16%。

虽然下调存款准备金率有助于商业银行提升存款议价能力，但需要一个消化的过程，并以常规存款出现恢复性增长同时高息揽储的现象明显缓解为必要前提。如此说来，明年一季报银行股业绩增幅可能会创下2010年二季度以来的新低，预计将回落至20%～25%区间。

有两点启示需要投资者注意，一是银行股业绩增幅回落或称为制约明年上半年行情的因素，因此操作上不能冒进；二是即便银行股业绩增幅回落至25%以下，仍不失为权重股当中的高成长，因此不必对大盘走势过度担忧。