清议：估值修复还是潜龙在渊

龙年的选股思路该如何把握？这是令所有投资者都会着迷的问题。

稍加梳理，不难发现目前有两类股票都在投资者的密切关注之下，一类是业绩优良，估值很低，但四季度成长性不甚理想；另一类是在股价叠创新低之后，预增公告爆出四季度业绩环比激增，估值水平双料下降（一料是因股价下跌而导致的估值水平下移，一料是因业绩激增而导致的估值水平下移）。举两个例子，前者一如恒逸石化（000703），后者一如初灵信息（300250）。

重组预期及重组后的出色业绩令恒逸石化在过去两年里录得477%的最大涨幅。这类股票似乎被“炒过了”。新年过后，该股所走出的一波放量反弹行情，显然是受到市价估值不足7倍的诱惑。鉴于年报业绩预期增长827倍，而当前市价估值仍不到9.6倍，恒逸石化非常符合以“高成长、低估值”为依托的、有望赢得“估值修复”行情的选股思路。

不过，问题在于对比三季度实现的7.23亿元股东净利润，业绩预告修正中透露公司四季度股东净利润仅1.4亿元左右（按全年股东净利润预告修正后中值20亿元计算）。不仅如此，所谓七、八百倍的年度业绩增幅，其实是不可比的，如按照可比口径计算，恒逸石化2011年度股东净利润同比增幅只有15%。这两点无疑是约束该股估值修复行情涨幅的不利因素。

股价叠创新低未必是坏事。所谓“机会是跌出来的”，最好的情形就是在股价叠创新低之后，基本面突然爆出公司业绩大涨的消息。这如同股市当中的“太极拳”——相互矛盾而统一的运动。假如未来一年的成长性预期依然理想，这类股票就符合“潜龙在渊”的选股思路。

受三季报业绩滑坡影响，初灵信息股价从57.88元一路杀跌到25元发行价以下。但业绩预增公告显示，公司四季度录得每股收益0.374元左右，环比激增288%，全年每股收益在0.93元左右，估值风险由此得到释放。这意味着公司三季度业绩滑坡实为假摔。分析表明，作为国内领先的宽带信息接入技术服务提供商，在已启动的国内宽带接入普及率快速提升周期中，初灵信息有能力实现业绩的可持续高增长。其中，在收购上海绿森电子后变更募投实施方案的“年产43.75万台信息接入产品”项目，有望将建设周期提前一年半，新增净利润4266万元，是2011年的1.16倍……

业绩成长性虽说是股票投资永恒的主题，但不可忽视与股价波动的对称性。应当说，“潜龙在渊”的选股思路，并不指望股价立马走出“腾必九天”的大行情。如能在一年当中选出15个同类型的股票，操作得好，全年投资收益在“九天之上”也并非不可能。

注：“龙头十五金”是适于投资者在龙年第一波上涨行情中重点关注的15只股票，初灵信息是其中之一。