清议：新一轮货币宽松周期启动

当下调存款准备金率由局部演变为全局，定向宽松的预言便可宣布破产。

全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，验证了我此前关于国内货币政策转向重于微调的判断。

历史上从来没有一次性的货币数量型调整。伴随物价涨幅在未来9个月持续回落，为避免物价回落对尚在减速过程中的工业经济构成更大的压力，第二次甚至第三次下调存准率，都是可以预期的，同时也不排除降息的可能性。

值得一提的是，继续维持针对商品房市场的高压政策，尽管能够暂时出现宏观经济的去房地产化效应，但也不可避免地对内需构成负面影响，这决定了在新一轮货币宽松周期当中最初采取的措施对结束工业经济减速的作用将是有限的。当然，这也是预期今后几个月央行将继续采取宽松行动的依据。

为强化政策调整的作用，央行不应继续渲染微调的调子，倒是应当给出继续宽松的预期。所谓货币政策的可预见性，就是在鼓励公众的参与下将每一次调整的效果最大化。