清议：七月宏观经济数据预期良好

与美国经济增长不及预期相反，中国7月宏观经济数据有望全面造好。如不出意外，这将有利于半年报行情下半场的走势。

上年基数的滞后性影响依旧是研判7月宏观数据走向的关键。考虑到上年7月CPI环比提升0.4个百分点，在今年7月各项物价动态数据大致走平的情况下，最终录得的CPI涨幅必将较6月有所回落。恒泰证券宏观分析师借助回归分析法得出的7月份CPI预测值为6.26%，较上月回落1个百分点以上。我本人的预期则在6.2%以下。

毋庸置疑，CPI走势是7月宏观数据的主要看点。一旦涨幅环比回落，将确认下半年物价拐点的出现。这是我们在6月份数据公布之后便得出的判断。理由是上年7-11月的CPI涨幅依次是3.3%、3.5%、3.6%、4.4%和5.1%，对今年未来几个月物价走势的滞后性影响颇为正面。而在失去了通胀预期继续上行这一依据后，紧缩政策即使不出现实质性逆转，至少也会大大降低8月份继续加息的可能性。

值得一提的是，上年CPI涨幅逐月上行的主要原因同样是猪肉价格上涨。鉴于今年6月份猪肉价格最大涨幅曾一度超过70%，而上年12月末猪肉价格较6月末涨幅接近35%，12月末较7月末的涨幅回落至18.2%，因此，即使今年12月猪肉价格与6月持平，此后6个月猪肉价格的涨幅也将逐月明显回落。应当说，这是看好下半年物价走势的重要依据。

同样的道理，鉴于上年7月工业增加值增长率仅13.4%，较6月大幅下降4.2个百分点，在今年6月录得15.1%的基础上，预计7月工业增加值同比增幅将继续提升。

鉴于上年7月零售总额增长率有0.3个百分点的降幅，自今年3月以来出现的社会零售总额同比逐月上涨势头有望在7月得到延续。

7月固定投资增长也有望继续保持较快的增长势头，并在6月份环比回落的基础上有所提速，大致在25.9%左右。