清议：消除美债危机最终靠美元贬值

美国国会参众两院通过债务上限议案，包括IMF和中国央行行长在内的国际金融机构立即表示欢迎。

然而，考虑到美国的债务危机更多地是透过国际收支不断恶化形成的，提高债务上限实际上是授权白宫以扩张债务的方式对此前的贸易逆差加以确认。鉴于大企业并不打算花掉充裕的现金用于提振美国的制造业，加上熟练劳动力的严重短缺，美国未来的贸易逆差仍将持续，债务上限还要继续上调，这将导致美国的债务纪录至少在未来10年内不断刷新，同样被刷新的还有以GDP为分母的债务率。

据世界银行提供的数据，进入21世纪后，美国的经常项目赤字对GDP的比率大致保持在5%以上的水平，其中2005年和2006年分别达到5.9%和6.0%。这意味着过去10年平均每年发生的赤字规模接在5000亿美元以上，累计接近6万亿美元。尽管美国商务部今年2月公布的2010年度美国贸易逆差为4978.2亿美元，按年增长32.8%，但来自世界贸易组织的数据显示为6900亿美元。

中国过去10年外汇储备的累计增加值为2.68万亿，累计扩张幅度高达16.2倍。鉴于人民币国际化注定会在进口外汇结算比例下降的情况下促进外汇储备野蛮增长，到2020年再扩张4倍至15万亿美元的可能性极大。这决定了中国外汇储备未来的扩张规模将远大于美国贸易赤字规模。在美元、欧元、日元、英镑持续贬值的情况下，放任外汇储备的野蛮增长无疑是愚蠢至极。

从长计议，美国债务危机的最终解决方案只能是美元贬值。既然债务危机更多地是由经常项目赤字引发的，那么，依靠美元贬值来舒缓贸易赤字压力符合逻辑。换言之，在经济增长前景黯淡的情况下，以通胀降低美元的实际购买力是缓解债务压力的有效途径。

此刻绝不该向美国道喜，倒是应当立即反思中国的对策，毕竟美元贬值最大的受害者是那些在美元贬值期间继续扩张对美债权的国家。