清议：加息利好股市

央行年内第三次加息，靴子终于落地，原本的利空自然有了利好的解读。

细说起来，除了市场自身的多空转换能力之外，此次加息的利好大致有以下三点：

首先，在一年期存款利率上调至3.5%之后，储蓄的本益比（PE）仍高达28.57倍，对比之下，当前股市14倍的平均估值依然具有突出的比较优势。对于那些估值偏低的个股，其优势显然更加突出。比如深发展，在不考虑增发及吸收合并的前提下，今年的EPS预测值为2.48元，按当前市价17.24元计算的PE仅为6.95倍。即使按照30%的派现率计算，股息收益率也在4.3%以上。储蓄和股票投资都是理财工具，所不同的是当后者的股息收益率不输给前者的情况下，潜在的溢价收益是前者所没有的。

其次，尽管加息有可能延长经济减速周期，但必须看到，目前上市公司的业绩增长很大程度上是产业集中度提升的结果。这决定了加息对公司基本面的负面影响有限。这也是为什么此前的四次加息后仍有八成公司半年报业绩预告报喜的主要原因。

第三，即使全年CPI目标值提高到5%，在6月份有望突破6%之后，加上翘尾因素的影响，下半年走势也预期出现拐点，并逐步回落。这无疑弱化了今后的加息预期。

此外，考虑到加息可鼓励热钱流入，以及加大政府举债成本等因素，年内第四次加息或本轮第六次加息预期的可能性也极小。

经验告诉我们，当一波上涨行情降临后，兑现的利空总是对股市构成利好。从月K线上看，沪指2800至3050点之间阻力极小，自2610.99点以来的反弹行情可以延续。