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清议：赛马业绩喜出望外

据半年报，赛马实业二季度实现营收5.97亿元，环比激增294％；实现归属母公司股东净利润1.54亿元，环比增幅高达523％。净利润增幅远大于营收增幅的原因，主要是毛利率由一季度的39.8％提升至二季度的43.53％。

有三点值得投资者关注，第一，虽然半年报净利润同比增长118.7％，不及此前预增公告给出的130％的最大增幅，但是，扣除非常损益后的正常净利润增幅却在130％以上，而且上半年营业利润的同比增幅高达172％，利润总额的同比增幅也在139％。我怀疑，在所得税项下，公司或有所保留；第二，半年报经营活动收到的现金流量净额是净利润的2.2倍，表明当前市场销售情况格外看好，预收账款成为强化现金流的重要因素；第三，截至6月30日，公司收到的预收账款为1.7亿元，比年初激增7.1倍，相当于一季度营收金额的1.13倍，这预示着三季度业绩将继续保持增长态势。

如不出意外，赛马实业三季度业绩将不亚于二季度，1～9月有望录得的每股收益估计在1.71元以上，至于全年每股收益，似乎有超过2元的可能性。今年第四季度的销售形势显然会好于08年，所以，四季度业绩的同比高增长是完全可以预期的。

对于投资者来说，好事还没完。半年末，赛马实业的每股净资产已高达9.22元，其中每股未分配利润有3.01元之多。到年末，估计每股净资产可增至10.3元，而每股未分配利润增可能升至4.18元。这将极大激发投资者对09年度分配高分红以及“10送10”股本扩张的预期。通常情况下，该等题材足以出现较高的估值水平。

当期股价动态市盈率仅为13.3倍，在高分红及“10送10”题材的刺激下，不排除在未来数个个月内动态市盈率可上攻30倍的可能性。

（仅供参考）