（特别声明：本人的正式博客仅限于新浪网“清议博客”，其它网站所载“清议博客”与本人无涉）

清议：刺激政策丝毫不容松懈

当大多数经济学家乐观看待年初定下的“保八”增长目标，进而大意地主张需要对此前的刺激政策做出所谓“动态微调”的时侯，我想提醒大家注意的是：考虑到物价变化对GDP的平减作用，09年全年名义GDP，存在着负增长的巨大压力。

所谓物价对GDP的平减作用，是指在物价上涨时，依据同样产出数量计算的名义GDP会增长，以至于在产出数量增长的情况下，名义GDP增长率大大领先于实际GDP增长率；反之，在物价下降时，依据同样产出数量计算的名义GDP会下降，以至于名义GDP增长率会落伍于实际GDP增长率，并在产出数量减少的情况下，存在同时出现名义GDP负增长与实际GDP增长的可能性。

附表：受物价变化影响的GDP增长率(%)

年份     CPI    PPI   名义GDP增长率  实际GDP增长率

1998    -0.8   -4.1       6.87          7.8

1999    -1.4   -2.4       6.25          7.6

2002    -0.8   -2.2       9.74          9.1

2004     3.9    6.1      17.71         10.1

2005     1.8    4.9      14.60         10.4

2006     1.5    3.0      15.67         11.6

2007     4.8    3.1      21.41         13.0

2008     5.9    6.9      16.85          9.0

数据来源：国家统计局

附表提供的数据证明上述物价变化对国内GDP增长率的平减作用是颇为充分的。

需要声明一点，所谓名义GDP是按照可变价格计算的，而实际GDP是按照不变价格计算的，二者只是计算方法的不同，并不是说名义GDP是不真实的，实际GDP是真实的。换言之，名义GDP也好，实际GDP也罢，都是真实的。

那么，为什么物价上涨或通胀可以导致更高的GDP增长率呢？答案在于，价格上涨在增加收入的同时降低了企业和消费者的偿债压力，于是倾向于更多的开支，进而刺激消费、投资、就业及开工率的加速增长。至于物价下跌或通缩导致较低的GDP增长的原因，在于减少收入的同时提高了企业和消费者的偿债压力，由此形成降低开工率、增加失业、产能闲置、投资不振以及需求萎缩的局面。

值得注意的是，依据年初定下的“保八”目标，即实际GDP增长不低于8％，CPI上涨水平控制在4％（详见08年12月中旬全国物价局长会议报道），受附表提供数据指引，名义GDP增长率应当在11％以上的水平。

但是，统计数据表明，今年上半年名义GDP仅为13.99万亿元，相当于08年全年名义GDP30.067万亿元的46.53％。考虑到08年GDP增长有前高后低的情况，可以肯定地讲，今年上半年国内名义GDP处在负增长状态。我的估算是，假如08年上半年实现的名义GDP相当于全年30.067万亿元的54％（具体数据未披露），那么，今年上半年国内名义GDP增长率不会高于-13.5％。

如此说来，即使下半年国内产出继续环比增长，物价下跌的势头亦有所好转，但全年能否挽回名义GDP负增长的局面，尚有很大的难度。

接下来，既然上半年名义GDP存在13.5％以上的惊人负增长，凭什么要把刺激政策修订为“动态微调”呢？我的建议恰恰相反，下半年的刺激政策应当进一步上紧发条，加大积极财政政策的执行力度，同时将局限在量化宽松的货币政策扩展到以减息促进信贷需求进而实现贷款继续增长的传统货币政策。

关于当前国内名义GDP的惊人负增长局面，决策当局切不可掉以轻心。否则，来自低收入阶层的批评与怨气与高收入阶层消费信心的下降，将充斥于网络。