清议：大同煤业估值优势依然明显

最近的研究表明，我此前关于大同煤业半年报每股收益在1.4元的预测，大致是可以信赖的。

受销售持续畅旺、产能扩张以及一季度节假日较多等因素影响，公司二季度营收在25亿元的预期难以撼动。鉴于一季度毛利率高达63.7％，即使二季度在安全费、维简费实际摊销金额扩大的情况下毛利率降至60％，毛利也能达到15亿元。接下来，在一季度中间费用合计约4.8亿元的基础上，即使二季度升至5.8亿元，营业利润也能达到9.2亿元。这很可能与税前利润不相上下，扣除所得税之后，预计净利润在6.9亿元左右，每股收益大致为0.82元。加上一季度已录得的0.65元，半年报每股收益合计预计在1.47元。

鉴于下半年宏观经济增速有望加快，相信国内煤炭市场持续旺销的格局不会改变，倒是可能有所加强。如此说来，大同煤业09年全年每股收益预计在3元左右。

考虑到山西主要国有煤炭企业今后两年有望先后实现整体上市，受业绩增长与资产注入题材支撑，相信大同煤业在下半年行情中，动态市盈率可由目前的15倍提升到25倍以上。这意味着大同煤业当前股价仍有七成左右的上升空间。70元或有较大阻力。

（仅供参考）