明年股市的风险和机会

一和家家

因为中国股市政策市、投机市的显著特征，所以，每年的中央经济工作会议都会对当年的股市行情、大盘走向、板块兴衰产生重大影响。譬如：2007年12月5日结束的2008年中央经济工作会议提出“要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务……明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策”，这一宏观政策终结了2006、2007年大牛市，2008年沪指跌幅高达65.39%，最大跌幅超过70%；2008年12月10日结束的2009年中央经济工作会议提出了“加强和改善宏观调控，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策……促进货币信贷供应总量合理增长，坚持区别对待、有保有压，引导和改善市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，进一步改善国际收支状况。保持资本市场和房地产市场稳定健康发展”，这一宏观政策让股市和楼市双双走出了攻势凌厉的纠偏行情——楼价涨幅远远超过2007年，沪指年度涨幅高达79.98%；2009年12月7日结束的2010年中央经济工作会议提出了“调整经济结构、管理通胀预期……保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新上项目……把握好货币信贷增长速度，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题……要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展”，这一宏观政策同样对2010年股市产生了巨大的影响：中央经济工作会议结束那天，也就是2009年12月7日，当天沪指报收3331.90点，此后的反弹再没有高过这一点位，相反，7月2日沪指最低见2319.74点，跌幅超过1000点；代表大盘蓝筹股的上证指数二季度跌幅惊人，全年大盘走势形成了一个巨大的“U型”大坑，至今年度跌幅仍然高达10%以上，相反，受益宏观政策预期的中小板综指、创业板指均走出逆市飙升的局部牛市行情，其中，中小板综指继2009年大涨112.99%之后，2010年至今涨幅高达35%左右，最大涨幅超过3000点，而创业板指6月1日上市后也有25%左右的涨幅。那么，2010年12月12日闭幕的2011年中央经济工作会议又折射出什么样的政策信息？对2011年股市行情和大盘指数走向、小盘指数运行、行业板块兴衰又会产生什么样的重大影响呢？

从2011年中央经济工作会议导语和六项主要任务中我们可以看到这样一些关键性的字眼：“明年世界经济有望继续恢复增长，但不稳定不确定因素仍然较多……准确把握创新和产业转型处于孕育期的特点……结构性问题和体制性问题并存……以加快转变经济发展方式为主线，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性，加快推进经济结构调整，大力加强自主创新，切实抓好节能减排……”由此，我们可以看到高层对2008年金融危机之后的经济恢复增长并不乐观，一方面，确定了以加快推进经济转型为主要表现形式的经济工作重点，另一方面，在通胀压力作用下，坚决摈弃了连续两年“适度宽松”的货币政策，取而代之以“稳健的货币政策”。而国家致力于经济转型，无形中必然会削弱房地产行业在国民经济中的支柱性产业地位，对权重的金融、地产、钢铁和煤炭等蓝筹板块构成中长期政策性利空。相反，对提升外贸进出口、消费和新兴产业在GDP中所占的比重则不无益处。此外，货币政策转向稳健，一方面，意味着世界经济和国内经济业已走出2008年金融危机之后的最低谷，无需再佐以“四万亿投资规划和天量信贷”等强刺激政策，但经济恢复性增长效果如何还存在诸多悬念；另一方面，则意味着央行收紧流动性态度坚决，对股市、楼市资金面构成制肘作用，属于政策性重大利空。

六项经济工作主要任务则更是将宏观政策指向诠释的明明白白：一、加强和改善宏观调控，保持经济平稳健康运行……更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加快推进经济结构战略性调整……坚决防止借“十二五”时期开局盲目铺摊子、上项目……实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，把好流动性这个总闸门，把信贷资金更多投向实体经济特别是“三农”和中小企业，更好服务于保持经济平稳较快发展——区别于2010年中央经济工作会议的是多了“更加积极稳妥……加快推进经济结构战略性调整……点击进入“百宝箱”，阅读本文完整版和更多实战精彩文章。

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二〇一〇年十二月二十三日一和居

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