供求失衡祸及融资功能

一和家家

7月股市依然没有迎来开门红！在扩容压力、货币紧缩政策作用下，2010年以来“开门红”似乎已经和大盘指数无缘，相反，每个月的首个交易日股指小幅下跌似乎也已经成为一种常态——除3月首日沪指小涨1.18%、4月首日小涨1.23%外，其余5个月的首个交易日均为下跌：1月跌1.02%、2月跌1.60%、5月跌1.23%、6月跌0.92%、7月跌1.02%。

和“开门黑”相对应的是4个月大盘暴跌——1月沪指大跌8.78%、2月和3月合计反弹幅度不足4%、4月沪指大跌7.67%、5月沪指大跌9.70%、6月沪指大跌7.48%……2010年至今沪指跌幅高达27.57%。但搞笑的是，在大盘跌跌不休的途中，新股发行的速度非但没有丝毫放慢，反而呈现出一种加速扩容的状态——此前我曾经做过详细统计，剔除沪市601板块新股忽略不计，单是创业板、中小板批量发行上市的新股，已经折合每个交易日将近2家的扩容速度。或许，在楼市调控告一段落、欧洲债务危机尘埃落定之后，正是快马加鞭的新股扩容速度让中国股市熊踞全球股市跌幅榜第二名。但是毫无疑问，扩容无度也必然会让中国股市像2008年9月以后那样丧失融资功能。

固然，2010年中央经济工作会议提出了“要积极扩大直接融资”的战略意图，新股扩容为经济服务也无可厚非，然而，凡事都应该有个度，过度则副作用必然会在经济生活中得到充分反应——2007年沪指涨96.66%，沪市成交30.97万亿；2008年沪指跌65.39%，沪市成交18.39万亿；2009年沪指涨79.98%，沪市成交35.26万亿；2010年至今沪指跌27.57%，沪市成交只有13.18万亿……由此我们可以看到，在IPO加速度的状态下，市场成交萎缩到了何种程度。即使以新股扩容蔚为壮观的深市作比较，也同样呈现萎缩的态势——2009年深市成交19.32万亿，2010年至今成交9.9258万亿，刚好是去年成交的一半，其中，新股套现占了多少比重呢？这也就难怪沪市单日成交从去年的日均大约1350亿元萎缩至目前的400多亿元了。换句话说，发审委在日理万机忙着大量批发新股的同时，二级市场投资者也在加速度逃离中国股市这个是非之地，且不说股指期货对二级市场的抽血作用。

众所周知，商家宰客为人所不齿。同样道理，新股扩容无度导致市场供求关系严重失衡，散户投资者甚至机构投资者纷纷逃离被压榨的二级市场，久而久之，一级市场生意还会兴隆吗？而扩容无度在导致二级市场投资功能丧失殆尽以后，融资功能缺失也将成为不争的事实。届时，再想杀鸡取卵恐怕已经无鸡可杀，恐怕只能向散户学习，割自己身上的肉了。

2010年3月18日，当时沪指尚在3000点上方，一和家家应一家财经杂志之邀，写了《新股死搞必将搞死股市》一文，文中说：“如果国企大盘股、中小板、创业板IPO继续“死搞”，则中国股市必然会像2008年8月以后那样顿失融资功能，且不提投资功能建设——因为投资回报对中国股民来说属于可望而不可及的事情。”没成想刚刚过去三个月，大盘已经被搞到了2300点上方，可怕！

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二〇一〇年七月一日一和居

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