本周大盘冲高回落，周线以小阴报收。造成市场回调的因素主要有两方面，首先，央行本周启动8个月来的首次正回购，两次均为14天期的正回购已合计回笼流动性1080亿元，此举令市场产生货币政策收紧的担忧，投资者心态不稳导致回调。其次，本周四汇丰发布的数据显示，2月份，中国制造业PMI初值为48.3%，低于上月终值49.5%，同时创下7个月新低。从分项数据来看，新订单及生产指数均回落至收缩区间，季节性因素之外，企业去库存活动仍在持续，制造业活动向弱。此外，产出指数和新订单指数双双回落至七个月低点。经济数据偏弱对行情形成基本面的制约，我们此前也判断本轮行情为中级反弹，而并非反转。

但就短期而言，我们认为中级反弹尚未结束。本轮反弹启动的基础原因之一是短期资金面的宽松，虽然本周央行重启正回购回笼资金，但资金面不紧反松。资金价格延续下行基调未改。周五银行间隔夜利率收报1.76%，而前一日报1.97%。这是2013年4月1日以来时隔10个月后首次连续两日跌破2%，短期1-2周内资金面或继续宽松。此外，由于发审会要到3月份才重启，预计到3月上旬IPO仍将保持真空，维持反弹的资金面条件并未改变。另一方面，政策因素仍然值得期待。本周保监会宣布保险资金投资股市比例可提高到30%，显示了引进长期资金的政策支持。更重要的是，对于“两会”可能涉及的国企改革等诸多政策预期，将对相关板块产生正面影响，这一影响可能会持续到“两会”召开之时，在此之前市场反弹趋势仍有望延续。

从技术上看，大盘本周冲击年线压力未果出现回调，但回落的位置距离1984-2014点上升趋势线还有较大的空间，目前尚不能确认反弹趋势已经结束。初步判断是60分钟MACD形成顶背离后引发的60分钟级别的调整，而非日线级别的调整。周五回调时成交量快速萎缩意味着杀跌动能衰减较快，短线探底2100点平台区域后或将再次反弹。从分类指数看，领涨本轮反弹的创业板指数周五缩量回踩到1503点，而连接1224-1362点的上升趋势线目前也位于1500点附近，下周创业板指数很可能再次上攻并领涨大盘。