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投资顾问杨柳
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(2015-08-14 16:27)
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股票

本周基本面出现了一些不利因素,但大盘仍然顽强收涨,表明市场的稳定性与抗利空打击能力已得到恢复,不再是7月份那种惊弓之鸟的状态。本周利空因素之一是经济数据不佳,如7月工业增加值增速回落至6%,对市场有一定的负面影响,不过本轮行情的源动力是改革和宽松政策推动,因此经济数据影响不是很大。本周市场最关注的是人民币贬值,周二到周四早上连续三天人民币兑美元中间价累积下跌4.66%,对股市形成利空影响,但期间大盘仅小幅回调,显示出强势特征,其后央行表示累积贬值压力得到一次性释放,此前偏差校正已基本完成,大盘也在短期利空出尽后再次反弹。待上述利空因素充分消化之后,大盘中期趋势有望进一步转强。

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(2015-07-17 16:17)
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股票

本周市场反复震荡,大盘周K线以小阳线报收。周三、周四盘中一度出现较大幅度回调,随即国家队救市资金再次出手,先拉升中国石油、银行板块等权重股稳定股指,进而启动个股大面积反弹,护盘手法与上周颇为相似,只是力度较为温和。从多空争夺的点位看,国家队二次护盘的区间已经上移到3700-3800点区域,而波动的幅度也在减小,表明市场已经逐渐走稳。不过,市场走稳并不意味着马上展开持续上攻行情。值得注意的是,在上周救市行动初见成效后,监管者也开始继续规范场外配资,防止未来“杠杆牛”再一次对于股市形成冲击。我们认为,在市场相对低位就对高杠杆资金进行控制,虽然可能减缓大盘回升的速度,但有助于未来走出真正健康的慢牛行情。

本周公布的上半年经济数据显示,二季度GDP同比增速7%,与一季度持平,宏观经济已有企稳迹象。与此同时,截止7月16日两市共有1751份中报业绩预报出炉,从净利润预告最大变动幅度这一指标的排行来看,有1050家公司称,预计上半年净利润同比有不同幅度的增长,占到已披露业绩预报公司总数的60%。宏观经济的企稳和上市公司业绩的增长对股市形成强有力的基本面支撑。而从资金面来看,即使不考虑近期投入的救市资金,下半年有望流

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(2015-06-26 17:10)
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股票

大盘即将震荡筑底

 

    本周市场反弹回落继续下跌,短期资金面紧张是较为重要的原因。虽然周二、周三因打新资金解冻出现短线反弹,但严查场外配资与半年度考核银行回笼资金等因素相叠加,导致大盘再次暴跌。A股市场除了证券公司提供融资融券外,部分中介机构提供“场外配资”,杠杆比例最高5倍,市场估计涉资逾5,000亿元。证监会严查场外配资,引发部分配资盘离场,而随着大盘的持续下跌,部分杠杆比例较高的配资被强行平仓,本次下跌如此迅猛就是受到杠杆资金不计成本强行平仓的影响。与此同时,6月底因半年考核因素是银行资金回笼的高峰期,双重打击下市场大幅下跌。不过,我们认为经过两轮大跌,大部分高杠杆资金已被清理,而银行资金回笼到6月30日就将告一段落,因此下周市场可能进入筑底阶段。

    本轮调整另一个重要原因是部分品种结构性高估,例如前期创业板平均市盈率超过100倍,泡沫非常严重,近期下跌是一次泡沫破裂的过程。但同时也应看到,A股市场也存在着结构性低估。根据《证券时报》的统计数据,目前沪深300整体市盈率为17.33倍,对比沪指6124点时水平(沪深300市盈率42.08倍),估值低于历史高点

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股票

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(2014-12-12 16:18)
本周市场冲高之后剧烈震荡,投资者分歧加大。但我们认为,上行趋势难以改变,只不过将由前期的“快牛”变为“慢牛”。本周公布的经济数据仍然低迷,其中,11月份CPI涨幅为1.4%,创5年来新低;11月份规模以上工业增加值同比实际增长7.2%,比10月份回落0.5个百分点。正如我们上周指出的那样,经济走低背景下的股市上涨,核心逻辑在于利率下降、政策宽松和改革提速。在中央经济工作会议提出的明年五项经济工作主要任务中,努力保持经济稳定增长被摆在首位。这意味着财政和货币政策方面可能出台更多有利于刺激经济的举措,本轮牛市的核心逻辑并未改变。
在利率下行以及楼市赚钱效应减弱的背景下,场外资金流入股市的中长期趋势仍在延续。本周二两市成交金额再次创出历史新高,就是资金持续流入的最好证据。但就短线而言,市场资金面也将面临一定的扰动。一是临近年末,银行等金融机构在考核和节假日备付的压力下,存在较为强烈的资金回笼要求;二是监管层下周启动两融业务检查,估计总体并未超标,但检查仍可能造成短期的融资余额下降;三是新股发行的资金压力。在接下来的两周时间内,A股市场又将迎来新股密集申购,12只新股冻结资金或高达2万亿元到3万亿元。因此,大盘上
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(2014-11-28 17:01)

本周大盘持续大涨,政策驱动仍是关键因素。上周末央行突然宣布降息,立刻引发剧烈的连锁反应。降息主要从两方面利好股市,一是上市公司融资成本降低,利润可能增长;二是无风险利率降低后资金流向回报可能更高的股市。本周四,正当市场连续大涨后出现盘中剧烈震荡之时,央行暂停了常规的14天正回购操作,为约四个月来的首次。业内人士称,此次正回购暂停有些出乎市场预期,令后续各种货币进一步宽松的预期加大。投资者纷纷猜测央行可能“降准”,推动周五大盘继续大涨。此外,发改委两个月内批复的项目投资额度近1万亿元,也给相关行业带来业绩增长和股价上行的预期,由于这些项目涉及的产业链较多,对于大盘也产生明显的推动作用。从中期角度看,政策红利的释放还没有结束迹象,市场仍将继续受益。不过,投资者关注的“降准”预期是否兑现将影响短期走势,如无新的利好,下周市场可能出现一定的震荡调整。

本周市场成交金额再次创出历史新高,但正如我们前期所分析的那样,投资者对此不能简单的理解为“天量天价”,而是牛市中资金流入的必然现象。历史上每一轮牛市都是不断刷新“天量”的过程。中国证券投资者保护基金最新数据显示,本月证券市场保证金连续三周

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(2014-08-22 16:51)
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股票

本周市场在相对高位震荡,逐渐形成阶段筑顶态势。周四公布的8月汇丰制造业PMI初值为50.3%,创3个月新低,不仅低于预测值51.5%,也大大低于7月终值51.7%。拖累指数下行的主因是始终难提振的需求,反映内外需的新订单指数和新出口订单指数均大幅回落,回落幅度分别为2个百分点和1.2个百分点。世界经济仍然低迷前行,且中国外贸转型期阵痛仍深刻影响着“中国制造”的前景,世界经济低迷以及中国制造业成本上升都会拉低出口增长。相比外需,内需的回落更加令人忧虑。拖累内需增长的主要动因是房地产,从7月房地产数据来看,房产市场下行趋势不改,且资金面继续收紧。由于经济回暖态势未能持续,股市中期反弹趋势将受到影响。

在经济数据不达预期的背景下,部分机构对政策宽松抱有较大期望。但我们注意到,本周央行持续正回购,7月中旬以来,央行公开市场操作净投放始终保持在200亿元的较小规模以内,甚至有两周出现了净回笼,因此没有看出央行有放松迹象,近期采取降息、降准等全面宽松措施的概率不大。而下周将有10只新股发行,预计冻结数千亿的资金,并与月末常规偏紧状态相叠加,将对市场造成负面影响。不过,虽然没有全面宽松,但近期各种局部刺激政策仍在不断推

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(2014-08-15 16:37)
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股票

本周大盘在2200点上方反复震荡,上涨的推动力量已明显减弱。前期我们曾经指出,本轮行情启动时主要受到三大因素推动:一是宏观经济稳中向好。二是市场流动性比较宽裕。三是政策红利,包括沪港通、国企改革等消息带来的影响。但从本周公布的7月经济数据来看,投资、消费、工业增加值等数据均不太乐观。1-7月,全国固定资产投资(不含农户)259493亿元,同比名义增长17%,增速比1-6月回落0.3个百分点。消费方面,7月社会消费品零售总额20776亿元,同比名义增长12.2%,比上月回落0.2个百分点。从工业增加值数据看,总需求仍显疲弱。7月规模以上工业增加值同比增9%、环比增0.68%,分别较6月回落0.2和0.09个百分点。由于经济数据未能持续回暖,推动行情上涨的第一条因素已经消失,大盘将进入滞涨阶段。

而对于推动行情的第二条因素,即流动性的预期,市场存在一定的分歧。本周央行公布,7月新增人民币贷款3852亿元,不仅同比少增3145亿元,也达到2009年11月份以来的最低。信贷数据大幅低于预期似乎表明央行对货币宽松持谨慎态度,因此导致了周四大盘的调整。但随后《国务院办公厅关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》正式出台,国务院要求着力缓解企业融

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(2014-08-08 17:06)
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股票

本周大盘冲高回落,正如我们上周所预期的“后市反弹速度将会放缓”。并且我们发现本轮行情的推动因素已有弱化迹象。上周证监会发言人邓舸表示,股市上涨有多重因素:一是宏观经济稳中向好。二是市场流动性比较宽裕,融资成本有望下降。三是改革措施的效果逐步显现,包括沪港通、优先股试点、蓝筹股ETF等消息带来的影响。我们认为这三大因素确实是本轮行情的主要推动力量。但从最近的情况看,央行在公开市场延续上周的净回笼态势,本周实现资金净回笼200亿。连续两周净回笼,虽然规模不大,但也显示出央行并无进一步放松的意图,此前部分机构对于下半年可能全面宽松的预期暂时落空,本轮行情的三大推动因素也就失去其一,市场因此进入滞涨阶段。

在流动性进一步宽松基本无望之后,投资者需密切关注另一推动行情的重要因素,即经济数据能否持续回暖。本轮行情的启动正是汇丰发布中国7月制造业PMI预览值之时,数据超预期推动大盘向上突破。而从本周末开始又一批经济数据陆续公布,具体而言,8月9日发布CPI及PPI数据;8月13日发布7月份固定资产投资数据、工业增加值及零售额等实体经济数据;8月16日之前发布货币和信贷数据。从目前的机构预测看,通胀指标短期内似乎仍

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(2014-08-01 15:58)
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股票

 

本周市场继续强劲上涨,其根本原因在于基本面、政策面、资金面等诸多利好因素的频频刺激。本周发布的2014年7月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%,比上月上升0.7个百分点。该指数自今年3月份以来持续上升,升幅扩大,为今年以来最大升幅。主要分项指数保持同步回升,普遍达到去年同期水平以上。从PMI来看,经济增速回升态势初步形成。政策面上,继上海、南京、山东、湖南、江西、甘肃等地公布“地方版”改革方案后,广东、北京、浙江等地的改革方案也孕育成型,近期将陆续发布。与国资国企改革相关的品种多为大盘蓝筹股,此类品种的上涨推动大盘持续反弹。

资金面上,本周回购市场利率走低,显示短期资金较为宽松。7月31日央行公开市场开展260亿元14天期正回购,中标利率为3.70%,较此前一直维持的3.80%下行了10个基点,进一步释放出宽松信号。此外,8月份沪港通将进入联合测试和香港推介,市场对沪港通概念的关注也不断升温。境外资金再次集聚中国香港市场,香港金管局7月份累计向市场注资超过600亿港元。国际资金大量涌入中国香港市场,导致港元的需求猛增,并带来港币对美元汇率7月份以来连续上升。中资股受到追捧,机构大幅扫货H股,也间接

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