本周大盘震荡上涨创出近期新高，预示着反弹行情仍将延续。不过我们认为，由于中短期多空因素相互交织，后市的上涨并非一帆风顺，更可能以“蜗牛”缓慢震荡向上的方式运行。十八届三中全会通过的《决定》无疑是本轮行情最关键的推动因素，并且《决定》所涉及的各项改革具体政策仍在陆续制定或发布当中，由于涉及面很广，改革红利的陆续释放将持续较长时间，对股市中的相关板块形成此起彼伏的刺激。此外，中长期资金面也有改善的预期。其一，央行行长周小川26日表示，中国将进一步扩大QDII和QFII的主体资格，增加投资额度。其二，保监会副主席陈文辉表示，今后保险资金股权投资比例的监管限制将从现在10%进一步放开。而从短期来看，本周央行公开市场操作实现净投放170亿元，为连续第二周进行资金净投放，暂时改变了此前连续三周净回笼的格局，表明在年末资金面季节性紧张叠加中长期金融去杠杆背景下，央行微调货币政策来抚慰市场情绪，这也是本周上涨的原因之一。

不过，当前短期资金价格并不低，中长期限资金价格则全线高企，显示年底市场整体流动性预期依旧偏谨慎，可能制约股市的上涨力度。从中期来看，IPO重启问题仍然悬而未决，始终是压制市场的一大隐忧，后市如出现相关信息的风吹草动，可能引发市场短期震荡。此外，由于去年四季度基数较高等原因，今年四季度中国经济增长可能比第三季度有所回落。本周四公布的工业企业10月利润比去年同期增长15.1%，增速比9月份回落3.3个百分点，周日即将公布的11月制造业PMI等数据也可能并不理想，将对股市带来负面影响。

从技术上看，我们前期关注的2270点以来的下降通道本周被有效突破，自周三开始上证指数收盘点位连续3个交易日站稳在该通道上轨之上。表明自11月14日2078点开始的上涨并非下降通道中的短线反弹，而是新一轮中级反弹行情。从更大的周期看，1849-2270点为一浪，2270-2078点为二浪，2078点之后为三浪，其持续时间可能较长。因此中期趋势看好，但下周市场面临2242-2270点一带前期高位压力，可能仍需一番震荡。