本周大盘冲高回落，继续震荡整理。震荡的原因在于消息面上仍然是多空相对均衡的局面。最重要的利好是国务院出台三项激活经济的政策，包括：暂免征收部分小微企业增值税和营业税；促进贸易便利化推动进出口；改革铁路投融资体制，全面开放铁路建设市场，引入社会资本，加快中西部和贫困地区铁路建设。尤其是最后一条，稳增长的意图较为明显。此外，周小川在人民日报发表文章称要“增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度预调微调”。在经济数据持续走低的背景下，宏观政策逐步趋暖的概率加大。我们认为，稳增长政策有利于周期性大盘蓝筹股止跌，本周铁路、基建、水泥等周期性板块出现反弹迹象，由于此类板块权重较大，将对大盘形成较强支撑。

不过，市场面临的利空因素也不少。继23日招商银行发布获准配股30.74亿股的消息后，24日京东方A也发布公告称，拟非公开发行95亿至224亿股股份，募集资金净额不超过460亿元。在当前市场趋弱的大环境下接连发出这样的公告，无疑给市场带来较大的压力。前期市场就因IPO重启的预期而出现大幅回调，目前IPO利空尚未落地，又出现巨额再融资的消息，可谓雪上加霜。此外，临近月末，资金面又出现短期紧张的苗头，本周四上交所1天回购年化收益率一度冲高到14.06%。资金的供需失衡是压制股市的主要因素，7月31日之后短期资金紧张状况能否缓解，对于大盘短期走势可能产生较大影响。

从技术上看，大盘自6月25日探底反弹以来，走出了三角形震荡整理的形态。连结1925-1946-1970三个回调低点为三角形的下轨支撑，下周该下轨线将运行到1980点之上；连结2092-2051两个反弹高点为三角形的上轨支撑，下周该上轨线将运行到2030点之下。也就是说，目前该三角形以运行到末端，预计下周大盘难以维持在1980-2030点仅仅50点的空间内窄幅运行，将选择短期突破方向。如果向上突破，后市有望挑战60日线及年线（2150点附近）；一旦向下突破，则1849点堪忧。至于突破的方向，笔者认为如果下周一、周二能维持盘整，那么后半周随着短期资金面可能缓解，向上突破概率将较大。投资者不妨等待市场选择方向后再做决策。