本周宏观层面的消息依然偏空。央行16日用正回购和央票双重手段回笼资金570亿元，商务部16日公布的数据显示4月份外商投资增速大幅回落至0.4%，经济复苏形势不佳的预期越来越明显。但本周A股市场先抑后扬顽强反弹，主要原因有两个方面：首先，经济形势不理想可能倒逼宏观政策松动或微调。5月16日，国务院办公厅正式下发文件，决定取消和下放117项行政审批项目，并公布了其中104项的清单。重点是经济领域的投资、生产经营活动项目，以及企业投资扩建民用机场，投资城市轨道等重头项目的审批权力。审批权力的下放可能引发地方建设投资的加速，对经济产生拉动作用。

    其次，股市政策预期明显偏多。近期证监会公布了对万福生科财务造假案中相关中介机构的处罚结果，而今后涉嫌申报材料欺诈的首发项目，即使申请撤材料也会被立案稽查，若核实申报材料虚假的将被严惩。此外，今年保荐代表培训至今未开，引发市场关于IPO制度将有重大变革的猜测，对市场形成中期利好预期。资金面上，QFII、RQFII双线开闸。继3月份QFII沪深两市新增开户26户创下单月新开账户新高之后，4月新增了10个股票账户，整体账户数达到417户。而原有的QFII今年呈现逐月加仓的步伐，在4月底已逼近历史最高点，日系基金平均仓位超过95%，欧美系部分主动型QFII基金的仓位接近100%。显示了他们对未来A股表现持很强的信心。此外，在暂停三个月之后，RQFII额度审批已于4月28日再度开闸。外汇局昨日发布的信息显示，4月28日当天外汇局共向5家机构批准了63亿元人民币的额度，而这仅仅是开始。增量资金的流入将对市场反弹起到持续的推动作用。

    从技术上看，上周大盘已突破了2444点以来的下降趋势线，本周回踩之后再度上涨，确认了市场至少进入中级反弹阶段。从形态上看，4月份以来大盘在2161-2255点之间构筑了一个头肩底形态，本周五大盘形成了对其颈线位的突破，按照头肩底高度94点测算，其突破之后的理论上涨目标至少为2349点。同时，3月份两次反弹高点也位于2350点一线，因此我们认为短期市场仍有一定上涨空间，但需注意2350点一带的压力。

 

    热点方面，本周市场出现了一定的转换。上半周以创业板为代表的中小题材股继续高歌猛进，但与此同时产业资本也加大了对高估值品种的减持力度。从周四开始创业板的上涨力度有所减弱，金融、地产等权重股崛起成为推动市场的主要力量，低估值和外资青睐是蓝筹回升的重要原因，其中地产股值得重点关注。

近期各大媒体报道，今年以来，已有6家涉房企业推出再融资方案，且其前次定增方案皆因房产调控终止。有投行人士向记者透露，监管层内部对涉房公司再融资考虑有限放松，允许符合相关条件的公司上报材料。由此市场产生了一定的调控松动预期，房地产开发投资回暖趋势延续，预计2013年全年房地产开发投资增速将达21%，今年新开工面积增速将达到6%。往后看，投资和新开工依然有向好的惯性。而房地产板块前期调整普遍较为充分，目前估值水平回落至9倍左右，具有足够的安全边际，一旦市场情绪稍微转向乐观，有望迎来估值修复行情，可持续关注。