本周市场震荡整理，周K线以小阳报收，短线已显露止跌企稳迹象。从盘面表现看，本周三市场创出新低后，受证监会开会维稳以及将下调存款准备金率等利好传闻刺激强劲反弹收复5日线，随后利好传闻均被相关人士予以否认，大盘也在周四跳空低开回调。但我们注意到，即使利好传闻被否认，大盘并没有回到周三的低位，周五再次反弹站稳5日线，并挑战10日线。这表明除了利好传闻的影响，市场止跌反弹还受到其他因素的影响，我们认为主要支撑因素来自于经济基本面和技术面。

宏观经济方面，汇丰中国周四公布的最新数据显示，11月，汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值再度反弹，并13个月来首次站上扩张区间，显示经济复苏态势有所巩固。制造业PMI是一个宏观经济先行指标，通常以50作为经济强弱的分界点，PMI高于50时，反映制造业经济扩张；低于50，则反映制造业经济收缩。11月汇丰中国制造业PMI初值为50.4，相比10月的终值49.5环比回升0.9个百分点，强于季节性。11月份是传统淡季，2006-2011年，11月份汇丰PMI环比平均下跌1.4个百分点，扣除2008年金融危机外，平均下跌0.8个百分点。11月PM初值I处于荣枯线之上，并创13个月新高，回升幅度也强于季节性，显示制造业淡季不淡。这个数据再次确认了我们前期多次提出的观点，即在稳增长政策特别是投资提速的拉动下，四季度经济见底回升概率很大，将为股市构筑中期底部提供强有力的支持。

从技术上看，上周我们指出大盘短线跌破1999点的可能性较大，但并没有大的下跌空间，而是会在破位后出现不破不立的反弹。本周市场走势基本符合预期。大盘破位而不跌的技术性原因在于成交量极度萎缩，周二沪市创出了4年来的地量333亿元，周四337亿元，这种情况表明杀跌动能已经衰竭，可能形成地量地价。另外，60分钟MACD指标已经形成底背离，日线MACD出现底背离的可能性也比较大。因此，我们认为本周大盘最低点1995点可能成为阶段低点，下周市场震荡反弹概率较大，但短线反弹空间也不是很大，2080点附近具有较强压力，中期维持震荡筑底态势。