本周大盘继续调整，虽有降息利好但投资者对其能否扭转弱势并无信心。笔者认为，随着各种利好因素的累积，多空博弈的天平将逐步向多方倾斜，量变到质变的转折点已经临近。在利空因素方面，由于投资者对于经济探底已有充分的预期，因此近期困扰市场的关键因素就是扩容。上周末证监会相关部门负责人表示，不会控制新股发行节奏和数量，由市场机制决定扩容速度；本周三上交所总经理张育军表示要鼓励更多中小企业登陆上交所，引发投资者对于沪、深交易所IPO竞赛的担忧；此外，周五大盘股中信重工上市。有关扩容的消息反复打击弱市中本已十分脆弱的市场信心。但从实际情况看6月IPO节奏已经有所放缓，本周也只有3家新股发行。而且在本周的陆家嘴论坛上，高层集体避谈“国际板”，已经传达出某种微妙信号。

    当投资者对于扩容的恐慌情绪消退之后，将开始关注市场中业已存在的众多利好因素，尤其是降息。本周四的降息出乎市场意料，是四年来首次不对称降息，也是1个月内连续2次降息，释放出强烈的刺激经济信号。连续降息后三季度形成“经济底”的概率加大，并且近期还有可能降准，政策的累积效应也将催生股市的中期底部。与目前情况相似的有2008年，当时管理层从2008年9月16日开始连续降息，由于市场积弱已久，第一次降息后也是继续下跌，甚至10月9日再次降息后仍然下跌，但在10月30日第三次降息后，市场终于形成底部，这就是著名的1664点大底。近期市场不排除重演当年的一幕。

    从技术上看，本轮调整已走出5浪下跌结构，其中2453-2309点为1浪下跌，2309-2393点为2浪反弹，2393-2276点为3浪下跌，2276-2325点为4浪反弹，2325点至今为5浪下跌，也就是最后一个小波段的下跌。目前2325-2185点下跌140点，而2453-2309点下跌144点，5浪与1浪基本等长，很可能已探明本轮调整的低点。7月6日中阳线伴随着成交量放大，且与6月29日阳线并列形成小双底形态，并再次站上5、10日均线。与此同时，在周五股指创新低时SKDJ指标出现底背离，MACD指标也即将金叉。种种迹象表明，中级反弹即将展开。

    在市场调整之中，本周白酒、医药等消费类防御品种继续大涨，周期性蓝筹股周一到周四表现疲软。但周五受降息利好刺激，地产股再次强劲上涨。笔者认为，降息对负债率较高的行业将形成直接利好，除地产之外，同样是高负债率的航空、电力板块在近期也有望维持强势表现。另一方面，降息带来经济见底的预期利好反应将延伸到其他“早周期”板块。根据统计，历史上每轮经济周期的底部，那些对经济复苏敏感度较高的“早周期”行业都会率先“翻身”，如有色金属、煤炭、机械、地产等板块。上述板块除地产表现强势之外，其他有色、煤炭等前期跌幅较大，有望在近期迎来较强反弹。