本周大盘持续回落并再创新低，主要原因在于对扩容压力的担忧。本周二中国水电上市首日盘中一度大幅拉升，投资者认为炒作中国水电可能向管理层发出错误信号，导致大盘股IPO提速。周四又有消息称，中国证监会已放宽了IPO上报材料的审核周期，不再有3个月的预留审核时间，只要发行人的IPO财务资料在有效期内都可以进行申报。短期来说，IPO审核节奏的加快，对市场流动性的抽离将持续产生影响，从而加剧投资者的担忧。市场短线再次调整在情理之中。

对于今后IPO节奏究竟如何变化，笔者无法预测，但应该看到的是，前期困扰市场的一些中期利空因素正在发生变化。商务部19日发布的调查数据显示，截至上周猪肉批发价格比9月中旬回落1.9%。食品价格的下跌强化了CPI见顶回落的预期，也给未来调控政策的松动提供了条件。事实上，政策松动的信号近期已频频出现。央行周四在公开市场发行了200亿元三年期央行票据，其发行利率水平由上周的3.97%下降了一个基点，至3.96%，具有引导市场利率水平下行的信号作用。近日债券市场大幅反弹，或可视为股票市场的先行指标。此外，财政部允许上海浙江广东深圳自行发债，可以视为财政政策开始松动的一个信号。该政策对于股市也将产生正面影响，首先，缓解地方政府在基础设施投资资金上的压力，保障房、高铁等基础设施建设的行业板块将受益；其次，今后地方政府资金来源不必过分依靠银行贷款，有利于降低银行的风险，前期受困于地方平台风险的银行股可能出现估值修复的反弹。笔者认为，宏观政策的转暖将决定股市的中期趋势，目前市场已位于中期底部，正在等待政策效应的进一步累积。

从技术上看，本周大盘的下跌可视为二次探底，虽然股指再创新低，但MACD指标并未创出新低，再次出现底背离，为中期底部信号。以波浪理论分析，3478-2319点为A浪调整，2319-3186点为B浪反弹，3186点至今为C浪调整，目前股指已低于2319点，C浪运行时间也已超过A浪，结束条件已经满足，中长期拐点随时可能出现。至于拐点可能出现的位置，应重点关注998-1664点长期上升趋势线，目前位于2260点附近。

 

热点方面，本周大部分板块和个股下跌，上周涨幅最大的文化传媒板块在利好兑现后也大幅回落。相对而言，近期缓慢震荡上行的金融板块表现出较好的反弹持续性，其中银行板块更是在周五逆势翻红，有望下周继续表现。

10月10日，中央汇金公司在股市收盘后宣布，已在二级市场上自主购入工、农、中、建四行股票，并将在未来12个月继续增持，引发市场对A股政策底到来的猜想。汇金公司本次增持也并非偶然，目前A股银行股2011年市净率和市盈率水平仅为1.24倍和7倍，创历史新低，投资价值凸显。作为国有银行的大股东，汇金此时出手是充分考虑长期投资价值后的合理选择。10月20日，财政部宣布在上海、浙江、广东省和深圳市开展地方政府自行发债试点。从地方债务结构看，10.7万亿元的地方政府性债务中有80%是银行贷款，银行作为本次地方债务危机中的最大债权人，其坏账风险大减，前期困扰银行板块的地方债危机有望就此淡化。银行板块有望跟随政策春风迎来一波三季报行情。