节后第一个交易周，大盘再创新低后强劲回升。虽然判断市场是否反转还需进一步观察，但笔者认为资金面、政策面、技术面形成共振，中期底部已基本确立，本次上涨级别至少为中级反弹。自“十一”以来，央行在两周时间内通过公开市场释放出1300亿元流动性。至此，在近四个月的时间内，央行已累计通过公开市场向银行体系注入5840亿元的流动性。近期银行间市场资金隔夜利率跌破3%，7天利率则向3%靠近，显示短期资金面趋于宽松。而从中期看，温州民间借贷越来越多问题的出现，将对股市资金面形成潜在利好。9月份A股市场估值水平已位于历史低位，但仍难以吸引增量资金流入，重要原因之一就是民间借贷的收益畸高，股票市场市盈率与之相比不具优势。但随着民间借贷巨大风险的逐步暴露，部分资金可能分批回流股市，有望成为中级反弹持续的推动力量。

政策面的利好信号本周也频频出现。汇金增持四大行发出了明确的政策护盘信号，社保资金等“国家队”有望跟随，对市场信心起到明显的提振作用。当然，对于中长期市场而言，货币政策能否放松才是最关键因素。本周国务院常务会议研究确定了支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施，包括加大对小型微型企业的信贷支持等等，可理解为局部的定向宽松政策。周五公布的9月CPI同比上涨6.1%，虽然仍处于高位，但已持续两个月小幅回落，通胀拐点可能已经出现，在此背景下未来货币政策应该不会再加大收缩力度，甚至有进一步放松的可能。如果出现降低存款准备金率等全面宽松的政策信号，市场将形成反转。在全面宽松政策出现之前，暂时以中级反弹对待。

技术上看，笔者节前已指出，上一轮3478-2319点的中期调整时间为47周，而3186点调整至本周的时间达到48周，形成中期底部的时间条件已经满足。并且7、8、9三个月的月K线持续收阴，而自2005年以来，每次月线三连阴之后，第四个月均以阳线报收。空间方面，本周最低2318点，刚好跌破2319点，符合调整C浪低于A浪的理论，C浪结束的条件也已经具备。本周五大盘以2431点报收，正好位于2826-2615点下降压力线，只要下周初指数维持于2430点上方，则意味着7月18日以来的下降趋势被有效突破，将进一步确认中级反弹行情。

本周市场热点可谓精彩纷呈，几乎所有前期超跌的个股和板块都出现了强劲反弹，而具有政策支持等预期未来向好因素的板块表现更为出色，典型的如文化传媒板块因政策消息而大涨。考虑到板块轮动效应，下周应重点关注未来预期较好但目前涨幅相对较小的板块。例如航空板块，受益于油价大跌及人民币升值，或将在此轮行情中强势表现。

今年7月份以来，发改委宣布航煤定价机制改革，并从8月起每月初对航油出厂价格逐月调整，逐步实现市场定价。三季度以来，国际油价下跌幅度超过10%，目前，国内三大航空公司的航油成本已超过总成本的40%，航油支出也是航空公司最大的成本支出，此次国内外油价的下跌也意味着航空公司成本支出将降低。从09年以来，人民币进入升值通道，航空公司是人民币升值最大受益者。人民币的持续升值将减少航空公司以美元计算的维修成本、经营性租赁费及新购置飞机的折旧成本等。人民币升值还将提高人民币相对外币的购买力，进一步促进出境旅游人数的增长，有利于国际航线客运收入的增长。关注航空板块双重利好下的表现机会。