节前最后一周市场继续下跌再创新低，大盘股发行抽血以及长假避险情绪引发抛售。但笔者认为，持续下跌已释放了大部分市场风险，而困扰市场的一些利空因素也有转变的可能，市场中期机会正在酝酿之中。外围市场方面，德国国会周四批准了扩大欧元区援助基金规模的计划，将使欧元区援助基金获得在二级市场上购买债券的权力、令银行资本结构调整成为可能、以及提供预警性的信用额度。根据这项计划，德国政府向欧元区援助基金提供的资金将从1230亿欧元（约合1680亿美元）提高至2110亿欧元（约合2870亿美元）。欧债危机解决曙光初现，欧美市场的暴跌阶段很可能告一段落，进入反弹修复期，对A股市场的影响将转为正面。

今年以来货币政策的紧缩直接导致流动性不足，制约了股市反弹。投资者普遍质疑的IPO融资过度问题，笔者认为其根源也在于货币政策的收缩。目前国内企业普遍面临融资难题，而在严控银行信贷的情况下，要解决此问题就不得不更多依靠股票市场的直接融资。因此货币政策能否放松是A股能否转暖的决定性因素，而货币政策又取决于通胀形势。近期商务部、农业部和国家统计局监测的数据都显示9月份食品价格总体仍处上涨过程，但在中秋节之后，涨幅有所缩小。尤其是前期上涨较快的鸡蛋、肉禽价格涨幅明显收窄，猪肉价格在9月25日这一星期出现回落。预计9月份食品价格环比上涨在0.7-1个百分点之间。考虑到大宗商品市场在9月份出现暴跌，预计9月份CPI同比涨幅将继续回落，连续2个月的回落将发出拐点信号，未来政策松动的可能性逐步加大，这是四季度最大的潜在利好。

从技术上看，本周是3186点调整以来的第47周，与上一轮3478-2319点的中期调整时间相当，见中期底部的时间条件已经满足。并且7、8、9三个月的月K线持续收阴，而自2005年以来，每次月线三连阴之后，第四个月均以阳线报收。空间方面，大盘已接近2319点的强支撑位，而998-1664点的长期上升趋势线目前位于2250点附近，技术上有效跌破该趋势线几乎是不可想象的，除非中国基本面出现重大问题。因此目前继续下跌的空间也极为有限，10月反弹概率很大。

 

对于节后的操作，首先要关注长假期间消息面的变化，如果出现笔者上面分析的外围市场反弹、通胀回落等利好因素，应注意布局10月反弹行情。热点方面，本周市场分化较为明显，低估值权重股的企稳与中小板、创业板的加速赶底形成鲜明对比，而统计数据也表明，2011年8月1日-9月29日，产业资本增持潮与减持潮同时出现：央企大幅增持，中小公司大幅减持。因此笔者认为投资者在布局时应回避前期强势股，首先关注低估值的周期股，如煤炭、金融、石化等，具有较高的安全边际，并且可能领先于市场反弹。

其次，部分受益于政策扶持的新兴产业个股，在本轮调整中也严重超跌。典型的有核能板块，因受日本核电危机影响今年以来股价持续大幅下跌，但实际业绩影响不大。本周温总理在节能减排会议上提出，在确保安全前提下，发展高效核能。核电项目审批有望重启，政策预期出现转变，股价超跌之后具有较大的反弹空间。