本周大盘探底后产生报复性反弹，中期底部已经得到确认。6月份以来，笔者即认为大盘进入中期底部，最重要的原因就是估值水平到达历史低位。前期已多次指出，历史上多次中期底部时沪深300市盈率均位于13-15倍之间，比如2005年的998点，2008年的1664点，以及2010年的2319点，而本周初沪深300静态市盈率已降至14倍左右，大盘在此见底毫不意外。而从短期来看，资金面对行情的影响较大。本周一大盘再创调整以来新低，直接原因就是上调存款准备金率缴款和商业银行半年考核回笼资金相叠加，导致短期资金面极度紧张。在本周三收市后中国人民银行官网发布关于暂停中央银行票据发行的通知，被视为释放流动性的信号，周四大盘随即拔地而起。这是今年以来，迫于短期流动性压力，央行第二次临时取消了央票发行计划。前次央票发行被暂停的时间为今年1月中下旬，当时正处在春节前，大盘于2661点见底回升。本周的情况与之惊人相似。考虑到6月底银行考核压力犹存，下周市场有短线回调的可能，但7月份资金面将明显好转，有望形成反转趋势。

通胀形势是决定市场中期趋势的又一关键因素。本周国家发改委公开表示，预计今年6月份价格总水平同比涨幅将高于5月份。这意味着，CPI将创下35个月以来新高。但发改委同时表示，下半年由于翘尾因素快速回落，新涨价因素继续得到遏制，CPI涨幅将高位回落，全年价格将在可控区间运行。这跟笔者前期预计的三季度通胀出现拐点基本一致，如此则三季度末货币政策有望放松。而股市往往会超前反应，6月底到7月初就出现反转。当然，近期或再加息，但笔者认为很可能是最后一次，如宣布加息可以理解为利空出尽。

从技术上看，本周大盘也出现三大见底信号。一是成交量，本周一、周三沪市成交金额萎缩至600多亿元的地量，“地量地价”再次验证，而随后的回升明显放量，进一步确认了底部。二是技术指标，本周一大盘创出调整新低，但中期指标MACD未创新低，为底背离信号，后半周又在低位形成二次“金叉”，中期底部信号明显。三是突破下降趋势，3067-2884点连线是本轮中级调整的下降趋势线，周五该趋势线被突破意味着中级调整结束。

 

本周个股跟随大盘普涨，这是行情启动之初的正常现象，预计下周市场将出现分化，投资者应注意区分领涨板块和跟随板块。寻找领涨板块，主要观察其是否领先于大盘见底回升。目前看银行、地产、汽车等低估值蓝筹股均符合此特征，尤其是银行板块，其代表性龙头股如工行、建行、民生银行等于5月底、6月初见底，本周已回升至接近4月高点，领先作用十分明显。

从基本面看，银行板块未来2年保持业绩20%左右的稳健增速是大概率事件，估值低，中报业绩超预期，是买入银行股两大支撑因素，在政策紧缩预期结束并进入观察期之后，主力资金更愿意介入这样的股票。近期产业资本开始不断增持银行板块，例如巨人集团董事长史玉柱自3月开始通过上海健特增持民生银行A股的举措已经增至31次，近两周内投入资金近5亿人民币，持股比例进一步攀升至2.71%，相比一周前披露的持股比例2.35%又提高了0.36个百分点，超过原第七大股东泛海控股。持股数也由年初的不足1.47亿股增至6.13亿股，耗资已达27亿。产业资本的动向对于投资者具有中长期参考价值。