本周大盘继续震荡向上，但涨势有所趋缓。周五市场冲高回落小幅震荡，有投资者理解为“维稳”反弹即将结束。但笔者认为，本轮行情的实质并非所谓“维稳”性质的反弹，而是基于下半年国内通胀回落预期的反转行情。虽然6月份CPI可能再创近期新高，但三季度有望出现拐点。这是因为通胀的大环境在改变：首先，全球复苏低于预期，大宗商品价格由升转跌的中期趋势已经形成，输入型通胀即将逆转；其次，夏粮丰收在望，食品价格进入涨价后期；再次，CPI涨幅的翘尾因素将在下半年快速回落。因此下半年通胀水平逐步回落将是大概率事件，这是新一轮反转行情产生最重要的基础。

从短期来看，央行周四上午发行的3个月期央票中标收益率为3.0801%，3年期央票中标收益率为3.89%，分别较前次发行涨8.16个基点和9个基点。加息预期趋于强烈，这是本周市场涨势趋缓的重要原因。笔者认为，近期加息概率较大，但很可能是年内最后一次加息。当通胀拐点出现之后，三季度末开始货币政策可能略有放松，而财政政策目前已经显示出积极信号，比如多方渠道努力解决保障房建设资金来源等措施。考虑到前段时间A股市场的估值水平已经跌至历史底部区域，虽然估值低并不是买入股票的充分理由，但是辅以积极的经济或政策信号，应当足以推动市场估值修复。而股市表现往往具有超前性，只要出现未来政策松动的预期，提前见底反转并不意外。如果短期内加息兑现，将被视为“利空出尽”，行情有可能加速推进，而暂不加息反而可能延长市场震荡的时间。

技术上看，继连结3067-2884点的中级调整下降趋势线被成功突破之后，本周大盘又重返1664-2319点连线之上，意味着该长期上升趋势线仍然有效。目前大盘正在构筑大头肩底形态，本周市场的震荡可视为右肩的构筑过程，该头肩底的颈线位与年线（2792点）基本重合，对大盘有短期压力作用，而一旦突破年线将加速上涨。以波浪理论分析，2319-3186点为1浪，上涨867点，3186-2610点为2浪调整，自2610点开始的应为3浪，今年下半年总体趋势向上，考虑到3浪为主升浪，通常会超过1浪涨幅，因此其高点很可能会超越09年的3478点，达到3500点左右。

 

热点方面，本周银行板块受地方债务担忧影响，表现相对疲弱，而煤炭、地产、水泥、等板块个股出现普涨格局，低估值蓝筹股轮动仍是市场的主要特点。投资者可适当关注涨幅偏小同时具有业绩支撑的板块，比如交通运输板块，随着近期利好政策的不断出台，有望在下半年迎来一波行情。

首先，国务院研究部署促进物流业健康发展工作，决定从税收、土地政策、降低过路过桥收费和加大物流业投入等方面着手，进一步促进物流业健康发展，之后各地分别出台措施整治收费公路，着手落实降低行业赋税及运输成本；其次，自7月1日起，我国大幅下调进口成品油关税，使国内油价下降或趋于稳定，促进汽车消费，降低航空、运输物流的营运成本；第三，从中国交通运输协会获悉，36座城市向国家主管部门上报了城市轨道交通建设发展规划,并有28座得到了国家批准，到2015年，我国将新建轨道交通2500多公里，总投资规模超万亿。物流、航空、汽车制造、铁路基建等板块均将受益于以上政策，建议投资者重点关注。