本周大盘破位后快速下跌，符合笔者上周的预期。从表面看，上周上调存款准备金率导致短期资金面紧张是本次调整的直接诱因。不过央行公开市场上本周实现净投放2820亿元，下半周资金面出现变化，周四7天回购利率大幅跳水，反映了短期资金面重归宽松。因此在五一节前后，大盘出现一定的反弹并不意外。但笔者认为，大盘中期调整的根源并不是资金问题，在通胀、政策调控、业绩滑坡等深层次矛盾没有缓解之前，反弹力度将较为有限，反弹之后仍将延续调整趋势。

通胀以及由此引发的持续政策调控产生累积效应，是本轮中级调整的根本原因之一。本周市场一度传闻五一期间将会加息，加剧了大盘下跌的力度。考虑到4月份央行连续加息和上调存款准备金率，五一期间马上加息的可能性不大，如传闻落空，节后大盘还有短暂反弹冲高的可能。但从中期来看，通胀压力仍未缓解。美联储本周表示，二次定量宽松政策将按原计划实行到6月30日，美元弱势以及大宗商品涨价在二季度难以改变，输入性通胀压力不减，二季度再加息一次的可能性很大，市场调整趋势也将延续较长时间。

宏观经济出现“滞胀”迹象，上市公司业绩低于预期，是市场中级调整的根本原因之二。据上证报资讯统计，1730家公司一季度总计实现营业收入27191亿元、归属于母公司净利润2151亿元，同比分别增长28%、20%。但值得注意的是，工业品价格持续上涨加大成本压力。目前由可比样本的上市公司一季度营业成本18606亿元，同比增长达30%，超过了营业收入增幅。通胀对业绩的负面影响已经显现。尽管一季度业绩同比增长，上市公司环比净利润下滑幅度之大不容忽视。 统计显示，上述1730家上市公司一季度营收、净利润环比2010年四季度分别下跌3%、12%。特别是中小板、创业板公司业绩的环比业绩下滑，与其“高成长”光环下的高估值极不相称，这也是中小题材股领跌市场的根源。

从技术上看，大盘急跌破2900点整数关口以及半年线后产生超跌反弹，60日线以及10日均线将成为短线反弹压力，也就是2930-2960点区域。按波浪理论分析，本轮中级调整可能以ABC方式完成，目前还运行在A浪调整中，其中3067-2992点为A1小浪下跌，2992-3035点为A2小浪反弹，3035-2871点为A3小浪下跌，从本周五的2871点开始，大盘展开的是A4小浪反弹，可能延续到5月初，但仍属小级别反弹，预计短线反弹后大盘将运行A5下跌，完成A浪调整的时间可能在5月中旬，空间可能在2319-2661点上升趋势线，也就是2830点附近，5月中旬后有望产生相对较强的B浪反弹。

根据笔者对5月份市场运行趋势的展望，建议在5月初大盘反弹时重仓投资者仍可考虑降低仓位，，如大盘进一步下跌，5月中旬以后考虑半仓参与较大级别的反弹行情。5月市场热点很可能产生于一季度业绩相对较好的行业板块。虽然上市公司整体环比业绩下滑，但煤炭、食品饮料、医药等少数几个行业净利润却环比翻番，相关板块有望成为弱市亮点，5月份可重点关注。