本周大盘冲高后出现高位震荡走势，市场关注焦点集中于3月经济数据。CPI同比增长5.4%，超出市场平均预期，周五大盘先抑后扬对此消息进行消化，短线看来似乎是一种“利空出尽”的反应，下周初不排除还有一次冲高。但从中线角度分析，利空难言出尽。本轮行情延续很大程度上基于投资者预期二季度会出现“通胀缓和→政策放松”的情况，但该预期可能暂时落空。目前通胀强度在进一步上升、通胀周期在不断延长。本周国务院常务会议强调，要切实实施好稳健的货币政策，千方百计保持物价总水平基本稳定。因此笔者认为，货币政策紧缩力度在二季度还难以放松，近期上调存款准备金率的概率较大，年内仍有继续加息可能。对于股市而言，二季度也难以产生突破性的大行情，很可能在到达阶段高位区后出现较长时间的震荡调整。

今年1月以来的反弹行情基本沿着两条主线运行，一是以银行股为代表的低估值蓝筹股进行估值修复，二是以煤炭为代表的上游资源类股票受益于通胀题材。但本周煤炭板块已出现整体冲高回落的情况，银行股继续上涨但力度也有所减弱，而前期滞涨的钢铁、电力、交运等板块开始大幅补涨。历史经验表明，领涨股放慢脚步而冷门股补涨的现象，往往是行情到达阶段性尾声的信号。虽然从长期来看，银行等低估值蓝筹股仍有较大上升空间，但由于该类股票大多已到达去年高位区域，面临较大技术压力，同时4月份年报、一季报将公布完毕，优良业绩对蓝筹股的刺激作用也将告一段落，笔者认为主流蓝筹即将进入震荡期，大盘表现也可能受到影响。下半年蓝筹股有望带领大盘，迎来更大的上涨机会，但机会应建立在二季度充分休整的基础上。

从技术上分析，笔者之前判断本轮行情是去年2319点以来上升趋势的第5浪，由于此前1浪涨幅382点；3浪涨幅613点。5浪涨幅可能介于1浪和3浪涨幅之间，空间目标应在3043-3274点。本周大盘最高3062点，已经进入目标区间。此外，连接3478-3186点形成的重要下降趋势线目前位于3080点附近，去年11月份3100点附近高位震荡区的大量套牢筹码也将形成重重压力，近期上涨空间已经不大。从时间上看，3186-2661点调整运行53个交易日，而2661点以来的上涨行情已经运行52个交易日，下周面临重要时间窗口，因此笔者认为阶段上涨行情已进入尾声。

 

热点方面，化工板块在本周表现尤为抢眼，资金介入明显。进入2011年，随着市场需求的不断复苏，一季度石化行业多数产品价格出现了持续上涨，同时开工率也有明显提升，净利润同比均出现较大增长，根据已经公布的141家化工行业公司年报，101家营业利润同比增长，占已公告公司的71.6%；受通胀、政治等多因素影响，国际原油价格在2011年维持高位可能性较大，这决定了二季度煤化工及相关资源将成为投资重点之一；从国家多项政策扶持的新材料产业方面看，由于化工新材料在各领域的重要性无可比拟，国家加强对化工新材料的扶持力度为形势发展所需，投资者可重点可关注有机硅、聚酰亚胺、硬泡聚醚等几种产品的相关个股。

此外，中小题材股经过前期大幅下跌，在指数行情进入阶段尾声之时，反而有可能迎来短期反弹。医药、农业等非权重板块个股在市场分歧较大的环境下可能成为防御性选择。由于日本核辐射危机逐渐蔓延，导致其本国境内众多食品受到了严重污染，需要从中国进口大批蔬菜水果以及其他食物，从而刺激农林牧渔板块成为两市当较为抢眼的亮点。