本周大盘继续震荡探底，但后半周下跌态势明显减缓。笔者认为，虽然中期调整是否结束还言之过早，但就短期而言，市场已经接近短线底部。前期笔者已经指出，通胀以及由此引发的持续政策调控产生累积效应，是本轮中级调整的根本原因之一。而观察近日国际国内形势，已经看到通胀压力缓解的一丝曙光。从国内食品价格来看，农产品批发价格指数4月份以来震荡下行，从3月31日的185.40点降至5月4日的179.10点；从外围大宗商品价格来看，CRB指数4月中旬以来震荡回落，近日原油、黄金等大宗商品期货更是出现暴跌，输入性通胀压力缓解。虽然美联储二次定量宽松政策将按原计划实行到6月30日，美元弱势以及大宗商品涨价趋势是否完全逆转尚不能确定，但短期的通胀压力缓解也有助于A股市场出现探底反弹走势。

政策面看，中国人民银行本周公布的《2011年一季度中国货币政策执行报告》提出，下一阶段要根据形势发展要求，继续运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期。加强对社会融资总量的监测与调节，保持合理的社会融资规模和节奏。调控预期并未放松，近期再次上调存款准备金率的概率较大。但考虑到市场在调控预期下已经出现较大幅度回调，下周如出现上调存款准备金率、4月CPI数据仍然偏高等利空信息，市场反而可能做出“利空出尽是利好”的短期反应。当然政策的粘性导致其不会立即出现转向，二季度不排除进一步调控的可能，因此即使下周市场如期反弹，也不能断定中期底部已经出现，更大的可能是短期阶段性底部。

从技术上看，大盘正在接近笔者上周指出的重要支撑，即2319-2661点上升趋势线，也就是2830点附近，周五盘中最低2834点实际上已经到达支撑区域。按波浪理论分析，本轮中级调整可能以ABC方式完成，目前A浪调整已运行至末端，其中3067-2992点为A1小浪下跌，2992-3035点为A2小浪反弹，3035-2871点为A3小浪下跌，2871-2933点为A4小浪反弹，5月初2933点至今为A5小浪下跌，下周大盘有望结束整个A浪调整，5月中旬进入力度以及持续性相对较强的B浪反弹阶段。

 

基于市场接近短期底部的判断，笔者认为下周投资者可考虑逢低回补仓位。市场热点仍可能集中于一季度业绩增长速度相对较高的行业板块，比如银行以及医药、食品饮料、商业零售等大消费板块，值得重点关注。其中商业零售板块在本周逆势上涨，短期强势特征已经非常明显。

随着年报过后2011年第一季度业绩的相继公布，商贸零售行业收入依旧维持了2010年的高增速，平均增速为31%，净利润由于数家权重较大的企业一季度利润大幅上涨，带动了行业平均增速，一季度平均净利润增速达到了47%。黄金珠宝行业收入、利润继续高速增长，增速受春节旺季影响甚至有加快趋势；百货业中受合百、重百、大商等权重较大企业一季度业绩大幅提升影响，百货业在收入保持稳健较快增长的情况下，净利润增速63.5%，增长幅度超出市场预期；超市行业收入继续维持稳健增长；家电连锁行业则以25%左右的收入增速以及30%的利润增速基本符合市场对该行业全年的增长预期。投资者可重点关注在大盘震荡筑底过程中商业零售板块的表现机会。