本周大盘震荡上涨。正如笔者上周的预期，地震难改上涨趋势，其短期心理影响已经被消化，投资者关注焦点重新回到国内调控等政策面因素上。上周末央行宣布再次上调存款准备金率0.5个百分点，调控力度小于之前市场传闻的加息，因此大盘做出了利空出尽是利好的反应。周三央行副行长易纲表示，中国目前的负利率水平“很舒服”，太高了会吸引热钱。进一步降低了短期内加息的预期，为大盘短线走强创造了难得的政策间隙期，市场做多力量的自由宣泄可能将持续到3月底4月初。不过就中期来看，政策调控仍存在一定的强化空间。市场普遍预计，4月份公布的3月CPI指标将有所上涨，超过5%，若果真如此，央行二季度再次加息的概率较大，因此笔者认为二季度应适度谨慎，对本轮上涨持续的时间不可过于乐观。

本周包括准备金缴款和公开市场操作，央行从银行体系冻结了约4600亿元资金，但短期资金面并未出现紧张状况。本周一，受存款准备金率上调影响，银行间货币市场利率一度大幅上行，但此后几个交易日则连连回落，资金面宽裕态势依旧。周四尽管面临准备金的缴款，但银行间市场资金的供应仍非常充足，当天隔夜回购加权利率又回落1.54个基点至1.8948%，7天加权回购利率跌8.36个基点至2.6366%。短期宽松的资金面为市场多头提供了充足的“弹药”，短线继续上涨顺理成章，并将延续到有新的因素造成资金面改变之时，如4月份调控政策是否升级值得关注。

从技术上看，本周上升过程中量价配合良好，超越近期反弹高点3012点问题不大。笔者之前认为始于1月25日2661点的上涨行情是去年2319点以来上升趋势的第5浪，理论运行时间为30-34个交易日，与1浪和3浪运行时间接近。但突发地震消息使得上涨行情短期节奏被打乱，因此波段高点时间将有一定延迟，重点关注4月初清明前后的时间窗口。对于上涨空间笔者维持原判断，由于此前1浪涨幅382点；3浪涨幅613点。5浪涨幅可能介于1浪和3浪涨幅之间，空间目标应在3043-3274点。考虑到正常情况下5浪高点应超越3浪，因此本轮行情有较大概率略微超过去年高点3186点，即到达3200点附近。

 

本周市场热点的变化也符合预期，地震题材淡化，笔者上周重点提示的地产板块成为新的领涨热点。金融、煤炭、有色、机械等权重蓝筹个股亦有不错表现，估值修复仍是行情上涨主线。而医药、电子等中小个股，整体表现稍显弱势。银行板块在周五上调存款准备金率落实之后，表现出利空出尽现利好的走势，板块个股全线飘红。该板块未来具有良好的投资价值，值得重点关注。

从基本面看，通胀调控政策将以逐步加息方式为主、数量调控为辅，加息环境下息差扩大存在超预期；资产质量稳健，银行盈利向好，随着年报业绩的逐步发布，会带来估值提升；历史经验表明，通胀进入调控期，银行盈利状况继续向好，企业盈利趋缓，相对估值差异会向银行股偏移。从技术上看，银行股是从08年经济危机以来整体涨幅最小的板块之一，现正处于低位震荡筑底状态。从现阶段看，A股市场在2011至2012年度将有较大的投资机会，而银行板块有望在此期间引领大盘走出一波补涨行情。