本周大盘继续在2800点附近宽幅震荡，笔者认为，市场在震荡中逐步消化各种不明朗因素，随着时间的推移，形成阶段性底部的概率越来越大。本周政策面因素多空交织，一方面，近期人民日报海外版连续发表三篇社论，11月24日发表《保持物价基本稳定可以预期》的评论员文章，称抑通胀不以打压股市为代价；12月1日发表《中国股市，下一个20年怎么走》的评论员文章，称要警惕和打击操纵市场的国际资本大鳄，12月2日再度发表专访央行货币政策委员会委员李稻葵的文章《经济金融稳定“热”钱就会变冷》，称应将银行存款引入股市。上述社论明确表达了呵护股市的意图，对于市场稳定起到关键作用。另一方面，12月3日中共中央政治局就明年经济工作召开会议指出，要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，货币政策由适度宽松转向稳健对股市影响偏空。但由于此消息之前已被市场广泛预期，因此当消息公布之时影响未必很大。实际上，周五上午市场表现相当疲弱，而就在各大网站盘中发布此消息之后，大盘开始反弹并最终以持平报收，表明不少投资者以靴子落地的心态看待货币政策的明朗，市场离底部形成又近了一步。当然，目前还有一些利空因素尚未明朗，其中最为重要的就是将于本月中旬公布的11月CPI数据以及与之相关的调控预期。不过从最近媒体报道的消息来看，蔬菜、肉类等消费价格在11月底已经开始回落，通胀压力有望减轻，不排除CPI公布之日利空出尽的可能。而在此之前市场还需等待，短期维持震荡筑底走势。

从基本面看，11月份中国制造业采购经理指数(PMI)为55.2%，比上月上升0.5个百分点，显示未来经济前景向好。此外，前期的快速大幅下跌已经充分释放了市场风险，投资机会再度显现。而国际市场环境也有向好迹象，美国经济数据的好转也刺激了相关股指大幅反弹，美元则出现回落迹象。国际市场环境不再继续恶化，对于A股的中期行情发展是有利的。

技术上看，沪市在周三、周五两个交易日的成交金额分别为1057亿元和1075亿元，已经接近阶段性调整的地量水平，有可能形成地量地价。本周最低2758点恰好触及2319-2573点连线，也是本轮行情的上升趋势下轨，大盘可能已探底成功，短期还需要震荡整理以构筑阶段底部。中期分析本次调整可视为2319点以来行情的4浪，12月中旬之后发动5浪行情的可能性较大。

 

本周市场热点出现一定变化，医药、创业板等前期活跃个股出现了较大调整，前期疲弱的地产板块则止跌反弹，煤炭板块在前一轮的大幅下挫之后亦有所企稳，后市有望表现。

在全球流动性扩张的背景下，货币相对于商品贬值将为资源价值重估提供持续的推动力，一方面，价格上涨将带来企业盈利能力的上升，另一方面，流动性充裕将提升股票估值，双轮驱动下，煤炭板块的表现仍然值得期待。随后经济环境的逐渐企稳回升，煤炭需求有望平稳增长，预计2010-2012 煤炭需求量分别为33亿吨、35.5亿吨和37.6亿吨，同比增加3.2亿吨、2.4亿吨和2.2亿吨，煤炭供需依然偏紧。从近期动力煤价格的走势来看，动力煤合同价上涨已成定局，而市场煤受益于供需改善和大宗商品价格走强仍有上涨动力；炼焦煤受制于钢材市场低迷，预计价格将稳中有升；无烟煤受益下游化工产品涨价，价格有望迎来一轮上涨行情。综上而看，煤炭板块仍存在较大的投资机会，建议逢低关注。