本周大盘大幅下跌，周五沪指创出14个月最大跌幅。导致暴跌主要有两大因素：首先是CPI连创新高，投资者担忧货货币政策进一步紧缩。有传闻称，周末央行将再次加息，改变了市场对后市的看法，导致恐慌性下跌。笔者认为，传闻是否属实商需观察。国内货币政策的调整主要是针对实体经济，在美国定量宽松政策的大背景下，流动性泛滥格局难以根本逆转，央行行长周小川此前已经表示，为防止流动性冲击实体经济，应将其引入蓄水池。股市显然就是资金“蓄水池”之一，政策调控并非针对股市上涨，相反股市向好吸收更多的流动性可能是管理层乐于见到的。从历史上看，加息对市场短期走势会造成一定影响，但难以改变长期趋势，比如06、07年的大牛市就与加息周期相伴而生，直到07年底紧缩政策累计到非常严厉的程度才发生逆转，目前市场仅处于加息周期的初期，并不能就此判断股市将出现中长期顶部。

其次，是对石化双雄的大幅拉升引发投资者对其拉高掩护其他个股出货的担忧。虽然在投资者中普遍存在类似观点，从历史走势看也的确出现过数次中国石化大幅拉升导致大盘调整，但笔者发现，仅有2007年10月中国石化的连续暴涨预示着大顶出现，而其他几次仅仅是造成大盘的中短期调整。实际上，与其说中石化大涨预示大盘见顶，不如说其预示市场热点切换的概率更大。最典型的例子就是07年5.30，中国石化暴涨伴随着大盘暴跌，但从中期视角来看5.30只是一次风格转换的契机。前期部分中小盘个股累计涨幅过高，获利盘过大，一有风吹草动即引发恐慌抛售，这种情况与5.30颇为相似，而与之相对应的是大部分权重股估值仍然偏低，并无持续下跌的空间，对于后市大盘也将起到支撑作用。

从技术上看，慢涨急跌是牛市特征，历史上多次排名前列的单日大阴出现在牛市中途，如07年2.27、5.30等多次单日暴跌幅度均超过本周五，但对于中长期趋势并无太大影响。本轮行情中，大盘在11月1日突破了3478点以来的长期下降趋势线，意味着市场反转，而周五的暴跌正好回抽此趋势线，下周走势较为关键，如持续下跌说明反转失败，但如强劲反弹再次远离趋势线意味着完成正常的技术性回抽，牛市将继续。笔者认为后者可能性更大。