本周大盘的剧烈震荡明显表现为围绕通胀以及政策调控预期的博弈。在7月经济数据公布之前，市场对通胀的担忧情绪达到顶峰，引发了周二的大阴线调整。但随着周三CPI数据明朗，3.3%的涨幅并未超出市场预期，下半周大盘跌势趋缓，周五探底反弹。实际上，今年以来市场的涨跌一直跟通胀以及政策预期密切相关，因此笔者上周即指出“7月数据是近期关注的重点”，是我们判断近期行情是阶段性见顶还是短线调整的关键因素。目前看7月M2增速已经回落到正常增速17%附近，表明紧缩的货币政策正逐渐收到成效。虽然7月CPI涨幅较大，但有2.2个百分点是由翘尾因素形成的，8月份的翘尾会回落到1.7个百分点，9月份是1.3个百分点，预计8月以后CPI将逐步回落。笔者认为国内CPI可控的一个主要原因是，国际大宗商品价格并未像2008年那般疯狂。而美国还在担心通缩，并决定于8月17日再度实施国债回购计划，补充流动性，这意味着国内调控政策也难以进一步紧缩。周五有媒体报道，中房协已多次“上书”国务院，建议暂缓出台新的紧缩性房地产调控政策。这反映了紧缩预期降低的市场心态，对于封杀大盘下跌空间以及再次反弹起到关键作用。

从技术上分析，本轮反弹起点为2319点，2319-2501点为1浪上涨，2501-2389点为2浪调整，2389-2681点为3浪上涨，本周2681点之后的回调为4浪调整，之后应该有5浪上涨。上周五大盘强劲反弹，笔者一度认为5浪上升已经开始，但从本周表现看，4浪调整出现了延伸，即2681-2589点为4浪A，2589-2676点为4浪B，2676-2564点为4浪C，到本周五4浪调整才结束，调整用时9个交易日，与之前的3浪上涨13个交易日相比也较为合理，下周大盘可能进入5浪上涨，也是近期的最后一个上涨波段，短线大盘有望冲刺真正的阶段性高点。如果把2319点以来的反弹看作是对09年11月24日以来3361-2319点下跌的总体修正，对这段跌幅做黄金分割，反弹0.382位置在2718点，将形成一定压力。如果按照5浪与1浪等长来计算，上涨目标为2746点。此外，大盘半年线目前位于2760点附近，综合分析，阶段性高点很可能到达2700-2760点之间。

 

热点方面，本周表现最为抢眼的当属地产板块。在大盘的杀跌过程中，以万科A为首的地产板块多次充当护盘角色。自4月份以来，地产股涨跌一直是大盘的领先指标，上周大盘开始回调时也是提前领跌，目前再次先于大盘企稳反弹，近期相对疲软的国内外经济数据，不支持楼市调控政策的继续出台，这是地产板块再次发力的最大原因，如果消息面保持平静，该板块有望在下周继续起到带领大盘短线冲刺的作用。

而本周最让人大跌眼镜的非金融板块莫属：在本周大盘的杀跌过程中，受光大银行上市、中信银行融资、银监会调整银信合作及券商整体上半年业绩预期不佳影响，金融板块充当了领跌使者，银行、保险、券商全军覆没。然而，金融板块的整体低估值，仍是价值投资的较佳选择。从短线角度分析，金融、地产历来有涨跌联动的习惯，在地产股率先大涨之后，金融股也有望在下周出现超跌补涨行情。