本周大盘冲高2700点之后回落并不出人意料，从技术上分析，上周笔者已经指出，本轮反弹起点为2319点，2319-2501点为1浪上涨，2501-2389点为2浪调整，2389-2681点为3浪上涨，2681-2564点为4浪调整，上周五2564点之后到本周为5浪上涨。从空间上看，如果把2319点以来的反弹看作是对09年11月24日以来3361-2319点下跌的总体修正，对这段跌幅做黄金分割，反弹0.382位置在2718点，将形成一定压力。如果按照5浪与1浪等长来计算，上涨目标为2746点。此外，大盘半年线目前位于2750点附近，综合分析，阶段性高点空间很可能就在2700-2750点之间。本周四大盘冲高2701点，已经满足了上涨空间的最低要求。从时间上看，1浪上涨历时7个交易日，而5浪上涨到本周四历时5个交易日，下周一为7个交易日，是重要的时间窗口。也就是说，即使下周初再度反弹，也只是上涨尾声，从下周开始进入阶段性调整的概率相当大。这个调整可能时间较长，级别比前两次更大，可以把它理解为2319点以来第一大浪上涨结束后的二大浪调整。也可以从形态分析上理解为构造大头肩底的右肩，由于左肩形成的时间是今年5月中旬到6月底，按照对称原理右肩构筑的时间可能也需要1个月左右，9月下旬到10月初完成阶段性调整的可能性较大，调整空间参照左肩低点2481点，初步判断为2500点左右。未来右肩构筑完成之后有望展开主升浪上涨，但目前需要等待和短线谨慎。

围绕宏观经济、通胀预期以及政策调控预期的博弈，是主导近期市场波动方向的关键性因素。笔者认为正常情况下7月份CPI应该是今年的高点，受翘尾因素大幅走低的影响，四季度CPI有望出现较大幅度的回落，但实现这一目标关键是食品价格涨幅得到有效控制，包括抑制农产品炒作等，因而，从管理通胀预期的角度出发，近期央行货币政策还很难转向宽松。对相关产业的调控力度也不会减弱，如房地产。如果8、9月份CPI数据确实出现下降趋势，则4季度政策可能略有放松，所以笔者预计阶段调整之后有望展开主升浪。但短时间内政策将继续处于观望期，短期市场也难以借政策之力在2700点之上有更大的作为。而从估值角度分析，历史上A股平均市盈率15倍以下均为中长期底部区域，目前看动态市盈率15倍对应的上证指数约为2500点左右。政策以及基本面分析同样可以得出大盘近期在2500-2700点区域宽幅震荡的结论。