大盘本周一强劲反弹后缓缓回落，成交再创调整以来新低。汇改重启给市场带来正面影响，周一的反弹主要由此推动。回顾历史，2005年6月6日，上证指数探底998点后开始反弹，但不久再度陷入调整。7月20日，股指回到1021点附近，逼近前期低点。就在此时，汇改启动，7月22日股指大涨2.52%，并就此成为转折点。伴随着人民币不断升值，股指一路飙升，在此后的一年，上证指数大涨60%，并在2007年10月金融危机爆发前，创下历史新高。但市场对此次汇改能否重现当年情景有较大分歧，现在汇改重启，究竟是继续升值，还是仅仅增强弹性，仍需观察。从本周情况看，人民币汇率并没有应声大涨。因此汇改目前对股市表现为短线刺激，重启中长期升势仍需等待。

资金方面，央行再度于本周大规模净投放资金，合计通过公开市场和国库现金存款招标向银行体系注入2310亿元流动性。此举有利于缓解市场资金紧张状况，为大盘短线反弹创造了一定条件，但换个角度思考，央行资金净投放可能跟农行即将发行和上市有关，可能不会成为今后的常态，对股市而言也只是起到短线推动作用，难言借此启动一轮中级行情。

从技术上看，当单个交易日成交量比例下降到流通市值的1%以下水平时，即可判定市场进入到地量区域，往往底部区域也随后出现。2008年10月28日上证综指见底1664点。当天的数据显示，沪深两市共成交583亿元，占当时总市值14.12万亿元的0.41%和流通市值3.83万亿元的1.5%。而在此后的11月3日两市更是创出了327亿元的成交地量水平，占总市值和流通市值比例分别为0.23%和0.85%。本周四，两市合计成交金额仅1030亿元，占当前总市值20.90万亿元的0.49%，占当前流通市值13.47万亿的0.76%。从比例上看，周四两市成交金额占流通市值比例已明显低于沪指见底1664点时水平。周五情况与之接近。地量水平的出现，反映出市场做空动能接近衰竭的状态。大盘短期不具备向下突破的动能，下周很有可能再次出现反弹，但这并不意味着新一轮行情即将展开，近期这种反弹、回落、再反弹的走势都只是构筑中期底部的一段过程，正如笔者前期所指出的，底部构筑完毕发动新一轮行情的标志是地量以后的再次放量向上。如沪市反弹中成交不能放大到持续1000亿元以上，也难以向上突破，只能继续在2500-2700点小箱体内反复震荡。

 

本周初海南板块等区域经济题材受相关政策信息的刺激再度发力，但并不持久，下半周纷纷回落，笔者认为区域板块前期曾大幅炒作，主升阶段已经过去，后市将很难出现持续性上涨，可能更多表现为消息刺激下的脉冲走势。反而是涨势相对温和的升值题材表现更为稳定和持续，如金融、航空等，投资者近期可重点关注银行、地产板块，主要理由在于：

围绕管理层为农行顺利上市而营造良好股市氛围的猜想及银行板块的低估值，市场有望走出2006年中国银行上市前的短期反弹行情，银行板块同时也是人民币升值预期的受益者，很可能成为短线反弹的决定性力量；而前期受房地产政策打压的地产板块，已先于大盘企稳，随着近期万科等地产龙头降价销售，预计会带领一波楼市降价潮，政府对房地产的调控措施成效显现，继续出台房产调控措施的概率大幅降低，利好地产板块。从09年下半年以来的情况看，地产股的走势与房地产价格的走势并非正相关，而是经常负相关，其关键因素是政策预期，在预期松动的背景下迎来反弹机会。