本周大盘再度回落逼近2500点整数关口，从盘面来看，金融地产等权重股表现较强，指数跌幅并不是很大。但前期保持强势的一些板块明显补跌，如估值水平较高的医药生物行业指数、创业板指数连续两天大跌，不少股票触及跌停。这种情况与5月中旬较为相似，当时市场同样出现了银行、地产等前期弱势股抗跌，中、小盘强势股大幅补跌的现象，随后在5月下旬出现反弹。从历史上看，强势股的补跌，往往意味着指数进入到一轮调整的末期。当弱势板块完成调整之后，市场短期已经难以找到做空的动力，惟有在估值水平较高、前期调整幅度较小的强势板块上寻求做空筹码。这也从另外一个侧面反映出，当前空方的能量已经进入到快速释放阶段，一旦强势股补跌过程结束，市场中所有的板块就将完成一轮完整的调整，股指有望进入到反弹阶段。实际上，本轮调整的始作俑者房地产板块目前已经有领先反弹的迹象。近期无论涨跌，房地产板块往往超前于大盘，下周大盘跟随其短线反弹可能性较大。技术上看，成交量一直位于“地量”区间，意味着空方力量已接近衰竭，难以持续下跌，当然大幅上涨也不现实，短线反弹后继续震荡是大概率事件。

值得注意的是，日前全国社会保障基金理事会理事长戴相龙表示，今年底将提高中国股票占总资产的比重至30%。从A股历年来的经验看，社保基金总能在相对较低的位置大举增持，对增持的时点把握也较为准确；从政策信号来看，社保资金因为自身的性质和肩负的社会责任，对政策的敏感度和把握强于其他机构，社保基金抄底发生大幅亏损的可能性比较小。另外，由于社保基金掌握着庞大的资金，往往采取反向操作的策略，在阶段性底部买入，在阶段性高点卖出，既实现了较好的收益，又能起到稳定市场的作用。不过，社保基金增持和减持都是一个比较长的过程，即使它的把握能力超强，A股底部也不一定会马上构筑完成。

目前市场对宏观经济的判断存在较大分歧。5月份全社会用电量同比增长20.8%，增速是年初以来的最低点。作为经济基本面的先导性指标，5月份用电量的微妙变化似乎在提示国内经济增长即将出现回落。同时，5月份汇丰中国制造业PMI为52.7%，回落至11个月以来的低点，空方据此给出悲观预期。但出口超预期增长似乎又表明经济前景未必暗淡。笔者认为，三季度中国GDP增长将回落到10%以内，但不会出现所谓的“二次探底”。市场的分歧需要时间来消除，因此笔者坚持前期观点，大盘进入底部区域，但筑底过程将是复杂而漫长的，中间的短线反弹波段不能期望过高，回调波段甚至瞬间再创新低也大可不必恐慌。

由于市场底部难以在短时间内完成，目前或许并非大举建仓最佳时机，但可对一些绝对估值较低的蓝筹股进行试探性建仓。比如银行股，目前位于估值低端，农行IPO询价已经开始，据报道承销商给出的价格区间在3月以上，PB在1.8倍以上，估值超过此前市场预期，将有利于已经上市银行股估值水平的提升。地产板块与之类似，此前出台的多项严厉调控政策措施，一度使得市场预期到达最悲观的境地，但从近期政策面来看，一方面部分调控政策迟迟难以实施，市场预期其松动的可能性上升。

主题投资方面，周五重庆“两江新区”挂牌，重庆板块尾盘异动。两江新区优惠政策比照浦东、滨海新区，给市场带来较大想象空间，涉及重庆基础设施建设、地产等相关上市公司可能首先受益，投资者可适当加以关注。