受周边市场继续暴跌拖累，本周大盘再次收出中阴线，笔者认为与历史上多次中长期底部的各种信号加以对比分析，目前市场很可能已经到达中期底部。

第一，地量地价。自2007年以来，沪市日成交金额低于1000亿元即可视为“地量”，大盘也多次在地量之后见中期底部。本轮3181点下跌到本周共计25个交易日，前段时间的日成交基本上都保持在1000亿元上方，但近8个交易日的成交则持续萎缩到900亿到700亿元的区间，而且量能出现逐日递减的状态，5月12日以来分别为935亿、934亿、843亿、905亿、872亿、789亿、739亿、892亿元。这种持续性地量明显超过大盘从3478点暴跌到2639点后止跌上扬和2712点再现反弹时的程度，前者仅仅出现两日的900亿和1000亿元，后者则出现从700亿到900多亿元8个交易日的“地量”。所以，近日这种持续性“地量”状况表明市场很可能见底。不过即便如此，大多数投资者都愿意等待“右侧交易”机会（包括基金）。一旦有人打响做多“第一枪”，大盘快速反弹的概率极大，而周五大盘的低开高走或许就将成为反弹的“第一枪”。

第二，估值接近历史低位。目前A股的2010年动态市盈率约15.3倍，从历史上看A股平均市盈率15倍以下仅有为数不多的几次，如94年的325点，2005年的998点，2008年的1664点，而生物医疗、电力、旅游、建筑装饰、通信设备等11个行业的平均市盈率已经低于1664点水平，部分行业估值逼近历史极值，此时再度大幅下跌的理由并不充分。

第三，大股东增持。在本轮持续的深调行情中，已有16家上市公司的大股东或高管纷纷增持自己公司股份。这种暴跌中涌现增持潮的现象，在以往的行情中多次出现。最近的一次是在2008年，在上证指数于10月创下1664点的最低点同期，也有近百家上市公司获得大股东的增持。随后A股也很快结束了长达12个月的下跌，开始了新一轮牛市。增持显示出大股东对公司发展远景看好的强烈信号，也折射出产业资本对当前公司价值低估的基本判断，因此大股东出手增持在一定程度上意味着市场底部来临，对市场具有较强的暗示指导意义。

不过，与历史大底相比，目前政策信号尚不十分明朗。众所周知，近期的货币紧缩以及对地产的密集调控，是导致市场一路下跌的重要因素。从本周高层的讲话来看，“继续坚持刺激经济的举措”暗含了货币政策依然可能维持适度宽松的预期，而“应防止多项政策叠加的负面影响”或暗含了高层对近期地产密集调控的反思。调控政策趋缓有利于大盘反弹，但没有高层的明确表态，市场预期仍存在分歧，大盘中期底部可能需要反复震荡才能形成。

 

操作上，投资者应开始着手寻找中期底部反弹中的持续性热点。从本周盘面观察，地产股反弹表现出良好的持续性，虽然大盘连创新低，但大部分地产股自本周二开始就拒绝再跌。国税总局称地方政府无权出台房产税等相关政策，可能意味着近期不会有更严厉的地产调控政策出台。正所谓解铃还需系铃人，地产股作为前期的领跌板块，也完全有可能成为反弹的领涨板块。

此外，住建部和各地方政府在5月19日签订了2010年住房保障工作目标责任书，要求至2010年全国共建设保障住房580万套、改造农村危房120万户，远超过此前市场预期的300万套。此次责任书的签署标志着保障房建设大幕已经拉开，那么前期因地产调控而遭看淡的工程机械、钢铁、水泥等相关行业可能属于“错杀”，有望迎来较大反弹机会。