本周大盘大幅震荡，周二高开后出现3月上涨以来的第三个跳空缺口，也就是短线竭尽缺口，随后的技术性调整在情理之中，而周五大盘在半年线以及10日线附近获得支撑，展开强劲反弹，中期上升趋势得以维持。从时间周期看，笔者前期曾多次指出，大盘自去年9月1日以来形成较为对称的走势，9月1日2639点至11月24日3361点反弹大波段用时55个交易日，而从11月24日到2月9日的调整波段也用时55个交易日，此后大盘进入新一轮反弹周期，到本周五这个反弹周期运行38个交易日，大的反弹周期尚余17个交易日，也就是说大盘将保持震荡向上趋势直到4月底。经过本周短线调整之后，下周大盘很可能继续向上挑战3220点附近的关键压力位，也就是3478点以来的大三角形上边线，下周将位于3220点附近，而该压力线能否被突破，关系着本次波段反弹能否最终演变为一轮中级行情。这是因为1664点以来的上涨到3478点只完成了主升三浪，随后进入到复杂的四浪调整，这个调整就是以大三角形方式展开，一旦三角形上边被突破，就意味着四浪调整结束，行情进入到五浪上涨，刷新3478点新高顺理成章，以该三角形高度800点（3478-2639）计算，大盘如在3200点附近完成突破后，中期甚至有望上涨到4000点附近。当然一举突破有较大难度，下周如到达3220点附近或将再次出现震荡调整。

官方媒体连续炮轰房地产市场以及3年期央票发行重启，使得投资者对紧缩政策的担忧情绪加重，也是本周大盘短线调整的重要原因。但笔者认为，2007年大规模发行的三年期央票在今年将陆续到期，将释放大量流动性，目前重启三年期央票发行，意在对冲三年前的央票到期释放的流动性，并不意味着紧缩力度升级或者即将加息。加息的信号主要来自两方面：一是央票利率上升，二是CPI超预期。从目前情况来看，这两个信号还未完全显现。当市场消除了政策忧虑的短期困扰之后，继续反弹将成为大概率事件。

至于下周五即将推出的股指期货，对于市场影响到底是多还是空？笔者认为，股指期货的双向性决定了其对市场的长期影响为中性，但可能减小大盘暴涨暴跌的幅度，原因在于做空机制可能使得市场难以再现单边做多机制时吹起的巨大泡沫，而如果泡沫有限，刺破泡沫后的跌幅也不会太大，类似于06、07年的单边暴涨以及08年单边暴跌的情况将会减少，总而言之，就是波动幅度减小，但波动频率增加，震荡市将多过单边市的时间。而对于中短期市场的影响从海外历史看并无定数，很大程度上取决于当时的经济状况和市场对于估值水平的具体判断。另一方面，股指期货将可能改变不同板块的相对估值。在目前A股市场权重股估值水平相对偏低的情况下，股值期货推出最终将导致大盘蓝筹股的估值回归，因此在当前背景下其对A股市场将起到中短期利好作用，这种利好作用可能持续到蓝筹股估值回归到相对合理水平，并不必然以股指期货正式推出日期为分界线。

 

本周主板次新股一度表现出色，可以视为创业板热点的延伸。从本质上说，创业板股票均为次新股，近期在大面积高送转题材的刺激下出现了大幅上涨，本周开始扩散到主板市场的次新股，由于主板次新股通常也具有较高的资本公积金，从理论上讲也有高送转可能，再加上前期新股上市时一度出现破发，不少机构被套，其中就包括本周次新股上涨的龙头二重重装，机构主力拉高自救的意愿较强，投资者对前期涨幅有限甚至破发的次新股可继续加以关注。此外，笔者前期多次指出的人民币升值受益主题，如航空、造纸、资源等行业板块持续上涨，渐成燎原之势，投资者可继续关注。