趋势判断：

周一大盘继续大幅反弹，符合当天参考的判断。上周一度导致市场大跌的所谓“加息”传闻周末并未兑现，正如笔者所分析的那样，虽然货币政策放松的希望减小，但近期推出进一步紧缩政策的可能性也并不大，由于目前市场本身估值水平偏低，所以只要消息面真空就能够维持大盘的区间震荡。日前银监会主席刘明康指出要密切关注房地产市场的变化，满足正常合理的房地产信贷需求对于市场有一定的刺激作用，当然这并非什么明确的实质性利好，只是消息出台的时间正好顺应了大盘的反弹要求。另外值得注意的国际油价，上周大跌11%，已经跌破了原有的上升通道，笔者认为油价可能已经进入中期调整阶段，这对于股市是一个有利因素，当然从短线的角度看，油价连续大跌后也可能出现短线反弹，大盘仍将与之形成一定反向联动。从技术上看，大盘连续2个交易日的大幅反弹仍然属于笔者指出的2500-3000点箱体震荡的一部分，只是正在运行从箱底到箱顶的上升小波段，从周一的成交量来看，与上次短线见顶时还有较大差距，因此短线向上突破的可能性并不大。今日大盘还有一定的反弹空间，但是在2900点以上，也就是接近箱顶的位置很可能受阻。

操作策略：

目前大盘已经位于箱体中上部，因此不宜继续追涨，除非大盘一举向上突破，否则重仓的投资者可在大盘反弹过程中，部分高抛涨幅较大个股。当然从更长远的思路看，目前的箱体可能是大形态的中期底部，因此整体仓位仍应保持50%左右。

报告分析

★    某券商对24家机构投资者08 年三季度投资策略比较：

主要观点：1、24 家机构中有22 家分析了市场当前估值水平和指数运行区间。多数基金认为当前A 股市场的整体估值已处于合理区域，但券商的观点分歧相对较大。3 家机构明确表示市场尚有10%以上的下行空间，个别机构认为目前的A 股应该改用PB 进行估值，8 家机构认为A 股的合理估值区域在20-25 倍之间，仅有3 家机构认为A 股下半年可能突破4000 点。 2、11 家机构认为目前市场最值得担忧的情况是：一旦通胀恶化引致更严厉的宏观紧缩，A 股整体盈利就有可能出现负增长。而在对通胀膨胀和企业盈利的担忧中，9 家机构提到了高油价的影响。宏观政策以外，价格管制、资源依赖和投资者信心也成为多家机构关注的因素。3、行业配置方面，抵御通胀的消费性行业、可耗竭的资源品行业、具有可持续发展特征的节能降耗行业受到机构的一致认可，其中医药、食品饮料、商业贸易、新能源等板块成为资产配置的首选。主题投资方面，央企重组、产业整合和上海本地股等投资机会具有较高的认同度。4、由于对宏观经济走势及相关政策认识的差异，机构对一些板块的看法存在较大分歧。如对货币信贷紧缩放松与否的不同预期导致对银行、房地产板块评级的差异；对经济增长不确定性加大的环境下，下游的消费品行业需求变化的不同看法导致对白酒行业评级的差异；对通货膨胀、经济放缓的背景下投资政策的不同预期导致对钢铁、机械制造行业与建筑建材行业的评级差异。

【简评】：机构对于市场的看法有一定参考价值，但是从历史的经验看，大部分时候机构的预期都会被市场打破，特别是一致性预期，认同度越高越可能出现物极必反的情况。

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