第 七 章　筹资方式

 

一、单项选择题

1.某公司普通股目前的股价为12元/股，筹资费率为7％，刚刚支付的每股股利为1元，股利固定增长率4％，则该企业股权资金成本为（　）。
A．10.40％
B．12.06％
C．13.32％
D．12.28％

2.某企业按“2/10，n/50”的条件购进一批商品。若企业放弃现金折扣，在信用期内付款，则其放弃现金折扣的机会成本为（　）。
A．16.18％
B．20％
C．14％
D．18.37％

3.下列关于企业筹资的基本原则的说法，不正确的是（　）
A．规模适当
B．筹措的资金充足
C．来源合理
D．方式经济

4.公司增发的普通股的发行价为20元/股，筹资费用为发行价的5％，最近刚发放的股利为每股2元，已知该股票的资金成本为12％，则该股票的股利年增长率为（　）。
A．2％
B．1.33％
C．4％
D．5％

5.关于留存收益的成本，下列说法不正确的是（　）
A．留存收益是企业资金的一种重要来源
B．它实际上是股东对企业进行追加投资，股东对这部分投资也要求有一定的报酬
C．由于是自有资金，所以没有成本
D．在没有筹资费用的情况下，留存收益的成本计算与普通股是一样的

6.某企业基期的销售额为1000万元，变动资产和变动负债占销售收入的百分比分别为60％和25％，计划销售净利率为8％，股利支付率为70％，如果企业的销售增长率为10％，预计该企业的外部筹资需要量为（　）万元。
A．9
B．20
C．8.6
D．10

7.甲公司为扩大经营规模融资租入一台机器，该机器的市价为1000万元，设备运抵公司过程中租赁公司支付运费以及保险费共计100万元，租赁公司的融资成本为90万元，租赁手续费为500万元。则甲公司的租金总额与设备价款分别为（　）。
A．1600，1590
B．1690，1500
C．1690，1100
D．1090，1590

8.某企业用贴现的方式按年利率12％从银行借入款项1000万元，银行要求企业按贷款额的8％保留补偿性余额，该借款的实际年利率为（　）。
A．15％
B．10％
C．12％
D．12.5％

9.在财务管理中，依据财务比率与资金需求量之间的关系预测资金需求量的方法称为（　）。
A．定性预测法
B．比率预测法
C．基本分析法
D．资金习性预测法

10.留存收益的来源渠道（　）。
A．只有盈余公积
B．只有未分配利润
C．包括盈余公积和未分配利润
D．指的是分配的股利

二、多项选择题

1.下列指标中属于筹资费用的有（　）
A．借款手续费
B．税金
C．证券发行费
D．投资者的买价

2.某企业拥有流动资产100万元（其中永久性流动资产为30万元），负债和权益资本共计400万元（其中权益资本150万元，长期负债100万元，自发性流动负债60万元），则以下说法正确的有（　）。
A．该企业采取的是激进型组合策略
B．该企业采取的是平稳型组合策略
C．该企业的临时性流动负债为90万元
D．该企业目前没有处于经营性低谷

3.吸收直接投资的优点主要有（　）
A．有利于增强企业信誉
B．有利于尽快形成生产能力
C．资金成本较低
D．有利于降低财务风险

4.资金成本是企业选择资金来源、拟订筹资方案的依据。资金成本对企业筹资决策的影响表现为（　）。
A．它是影响企业筹资总额的重要因素
B．它是企业选择资金来源的基本依据
C．它是企业选用筹资方式的参考标准
D．它是确定最优资本结构的主要参数

5.按有无特定的财产担保，可将债券分为（　）。
A．信用债券
B．有担保债券
C．抵押债券
D．无担保债券

6.甲公司用贴现法以10％的年利率从银行贷款1000万元，期限为1年，则以下说法正确的有（　）
A．甲公司应付利息是90万元
B．甲公司实际可用的资金为900万元
C．甲公司的实际利率要比10％高
D．甲公司的应付利息是100万元

7.在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有（　）。
A．收款法
B．贴现法
C．银行要求保留补偿性余额
D．利随本清法

8.企业自有资金可以采用的筹资方式有（　）
A．商业信用
B．发行债券
C．吸收直接投资
D．留存收益

9.在激进型组合策略下，临时性负债可以为（　）提供资金。
A．所有临时性流动资产
B．所有永久性资产
C．部分临时性流动资产
D．部分永久性资产

10.融资租赁形式包括（　）。
A．售后租回
B．直接租赁
C．杠杆租赁
D．混合租赁

11.下列不属于认股权证筹资缺点的有（　）。
A．稀释普通股收益
B．容易分散企业的控制权
C．会妨碍其他其他筹资方式的运用
D．认股权证依附于普通股，不能独立筹资

三、判断题

1.同一渠道的资金往往只能采用相同的方式取得，同一筹资方式也只适用于一种筹资渠道。（　）

2.资金成本是企业筹资决策中要考虑的一个重要因素，但并不是惟一的因素。（　）

3.短期借款，由于期限短，因此，相对于长期借款而言，筹资风险小。（　）

4.发行短期债券融资的弹性比较大。（　）

5.债券在到期日之后偿还叫滞后偿还。这种偿还条款一般在到期日前三个月提前订立并通知债券持有人。（　）

6.用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，如股利和利息等，这是资金成本的主要内容。（　）

7.高低点法下的高点数据是指产销量最大点及其对应的资金占用量，低点数据是指产销量最小点及其对应的资金占用量。（　）

8.资金成本的本质是企业在筹资和使用资金时实际付出的代价（　）。

四、计算题

1.ABC公司2007年销售收入为5000万元，销售净利率为10％，股利支付率为70％，2007年12月31日的资产负债表（简表）如下：
　　　　　　　　　　　　2007年12月31日　　 单位：万元 　　

　　公司现有生产能力已经达到饱和， 2008年计划销售收入达到6000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定2008年销售净利率和股利支付率与上年一致，适用的企业所得税税率为40％。
要求：
（1）计算2008年需增加的营运资金；
（2）计算2008年需要对外筹集的资金量；
（3）如果发行普通股筹集所需资金，发行费率为发行价格的15％，计算普通股的筹资总额；
（4）假设普通股发行价格为8元/股，计算发行的普通股股数；
（5）假设2008年对外筹集的资金是通过按溢价20％发行期限为5年、年利率为10％、每年年末付息的公司债券解决，发行费率为5％，请计算发行债券的资金成本。

2.正保公司2003～2007年销售收入、各项资产和流动负债如下表所示（单位：万元）：

　　正保公司预测2008年的销售收入可以达到2000万元，销售净利率为10％，股利支付率为60％。
要求：
（1）计算2008年净利润、应向投资者分配的利润及留存收益；
（2）采用高低点法建立资金预测模型；
（3）利用资金预测模型计算2008年正保公司资金需要总量。

答案部分

 

一、单项选择题

1.
【正确答案】 C

【答案解析】 股权资金成本＝1×（1＋4％）/[12×（1－7％）]＋4％＝13.32％。

【答疑编号24712】

【该题针对“发行普通股筹资”知识点进行考核】

2.
【正确答案】 D

【答案解析】 放弃现金折扣的机会成本＝[2％/（1－2％）]×[360/（50－10）]×100％＝18.37％。

【答疑编号24714】

【该题针对“商业信用”知识点进行考核】

3.
【正确答案】 B

【答案解析】 企业筹资的基本原则是：（一）规模适当（不多不少）；（二）筹措及时（不早不迟）；（三）来源合理（收益、成本比较）；（四）方式经济（降低成本、减少风险）。

【答疑编号24715】

【该题针对“筹资的基本概念”知识点进行考核】

4.
【正确答案】 B

【答案解析】 12％＝[2×（1＋g）]/[20×（1－5％）] ×100％＋g，解得：g＝1.33％。

【答疑编号24717】

【该题针对“发行普通股筹资”知识点进行考核】

5.
【正确答案】 C

【答案解析】 留存收益是股东对企业进行的追加投资，股东对这部分投资也要求有一定的报酬，企业支付给股东的报酬就是留存收益成本，所以C选项是不正确的。

【答疑编号24721】

【该题针对“留存收益筹资”知识点进行考核】

6.
【正确答案】 C

【答案解析】 外部筹资量＝（60％－25％）×1000×10％－1000×（1＋10％）×8％×（1－70％）＝8.6（万元）。

【答疑编号24722】

【该题针对“比率预测法”知识点进行考核】

7.
【正确答案】 C

【答案解析】 （1）租金总额＝1000＋100＋90＋500＝1690（万元）；（2）设备价款＝1000＋100＝1100（万元）。

【答疑编号24723】

【该题针对“融资租赁筹资”知识点进行考核】

8.
【正确答案】 A

【答案解析】 实际年利率＝12％/（1－12％－8％）＝15％。

【答疑编号24724】

【该题针对“*短期借款*”知识点进行考核】

9.
【正确答案】 B

【答案解析】 比率预测法是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法。

【答疑编号24725】

【该题针对“比率预测法”知识点进行考核】

10.
【正确答案】 C

【答案解析】 盈余公积有两种来源渠道，盈余公积和未分配利润。

【答疑编号24726】

【该题针对“留存收益筹资”知识点进行考核】

二、多项选择题

1.
【正确答案】 AC

【答案解析】 筹资费用，是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付。

【答疑编号24727】

【该题针对“筹资的基本概念”知识点进行考核】

2.
【正确答案】 ACD

【答案解析】 已知流动资产100万元，其中永久性流动资产为30万元，所以，临时性流动资产＝100－30＝70（万元），由于存在临时性流动资产，所以该企业目前没有处于经营性低谷，选项D是正确的；由于临时性流动负债＝400－150－100－60＝90（万元），所以，选项C是正确的；由于临时性流动负债90万元大于临时性流动资产70万元，因此是激进型组合策略，选项A是正确的，选项B不正确。

【答疑编号24728】

【该题针对“短期筹资与长期筹资的组合策略”知识点进行考核】

3.
【正确答案】 ABD

【答案解析】 吸收直接投资的优点主要有：（1）有利于增强企业信誉；（2）有利于尽快形成生产能力；（3）有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点主要有：（1）资金成本较高；（2）容易分散企业控制权。

【答疑编号24729】

【该题针对“吸收直接投资”知识点进行考核】

4.
【正确答案】 ABCD

【答案解析】 资金成本对企业筹资决策的影响表现为：（1）它是影响企业筹资总额的重要因素；（2）它是企业选择资金来源的基本依据；（3）它是企业选用筹资方式的参考标准；（4）它是确定最优资本结构的主要参数。

【答疑编号24730】

【该题针对“资金成本的概念和作用”知识点进行考核】

5.
【正确答案】 AC

【答案解析】 （1）按债券是否记名，可将债券分为记名债券和无记名债券；（2）按债券能否转换为公司股票，可将债券分为可转换债券和不可转换债券；（3）按有无特定的财产担保，可将债券分为信用债券和抵押债券。

【答疑编号24731】

【该题针对“债券筹资”知识点进行考核】

6.
【正确答案】 BCD

【答案解析】 甲公司应付利息＝1000×10％＝100万元，所以选项A不正确，选项D正确；实际可用的资金＝1000×（1－10％）＝900（万元），所以选项B正确；实际利率＝10％/（1－10％）＝11.11％，所以选项C正确。

【答疑编号24732】

【该题针对“*短期借款*”知识点进行考核】

7.
【正确答案】 BC

【答案解析】 收款法又叫利随本清法，在收款法下，名义利率等于实际利率；在贴现法下，企业实际利用的资金减少，所以实际利率会高于名义利率；在银行要求保留补偿性余额时，企业实际利用的资金减少，实际利率也会高于名义利率。

【答疑编号24733】

【该题针对“*短期借款*”知识点进行考核】

8.
【正确答案】 CD

【答案解析】 自有资金是指企业通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式筹集的资金，故该题答案为CD。商业信用和发行债券属于负债资金的筹集方式。

【答疑编号24734】

【该题针对“筹资的基本概念”知识点进行考核】

9.
【正确答案】 AD

【答案解析】 激进型组合策略的特点是：临时性负债不但满足临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。

【答疑编号24736】

【该题针对“短期筹资与长期筹资的组合策略”知识点进行考核】

10.
【正确答案】 ABC

【答案解析】 融资租赁包括售后租回、直接租赁和杠杆租赁三种形式。

【答疑编号24737】

【该题针对“融资租赁筹资”知识点进行考核】

11.
【正确答案】 CD

【答案解析】 认股权证筹资的缺点主要有：（1）稀释普通股收益；（2）容易分散企业的控制权。认股权证筹资可以促进其他筹资方式的运用，所以，选项C的说法不正确；认股权证可以单独发行，所以，选项D的说法不正确。

【答疑编号24738】

【该题针对“认股权证筹资”知识点进行考核】

三、判断题

1.
【正确答案】 错

【答案解析】 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。

【答疑编号24739】

【该题针对“筹资的基本概念”知识点进行考核】

2.
【正确答案】 对

【答案解析】 资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的惟一因素，企业还要考虑到财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。但资金成本作为一项重要的因素，直接关系到企业的经济效益，是筹资决策时需要考虑的一个首要问题。

【答疑编号24740】

【该题针对“资金成本的概念和作用”知识点进行考核】

3.
【正确答案】 错

【答案解析】 筹资风险指的是到期无法还本付息的可能性，短期借款，由于期限短，因此，相对于长期借款而言，筹资风险大。

【答疑编号24741】

【该题针对“*短期借款*”知识点进行考核】

4.
【正确答案】 错

【答案解析】 发行短期债券融资的缺点之一是弹性比较小。

【答疑编号24742】

【该题针对“短期融资券筹资”知识点进行考核】

5.
【正确答案】 错

【答案解析】 债券在到期日之后偿还叫滞后偿还。这种偿还条款一般在发行时便订立，主要是给予持有人以延长持有债券的选择权。

【答疑编号24743】

【该题针对“债券筹资”知识点进行考核】

6.
【正确答案】 对

【答案解析】 资金成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括用资费用和筹资费用两部分。用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，如股利和利息等，这是资金成本的主要内容。

【答疑编号24745】

【该题针对“资金成本的概念和作用”知识点进行考核】

7.
【正确答案】 对

【答案解析】 根据两点可以确定一条直线原理，将高点和低点的数据代入直线方程y＝a＋bx就可以求出a和b。这里的高点数据是指产销量最大点及其对应的资金占用量，低点数据是指产销量最小点及其对应的资金占用量。

【答疑编号24746】

【该题针对“*资金习性预测法*”知识点进行考核】

8.
【正确答案】 错

【答案解析】 资金成本是企业为筹集和使用资金而发生的代价，包括用资费用和筹资费用两部分，其中，用资费用指的是未来要支付的利息和股利等，并不是在筹资时就实际支付的。

【答疑编号24747】

【该题针对“资金成本的概念和作用”知识点进行考核】

四、计算题

1.
【正确答案】 （1）2008年的流动资产增长率＝流动负债增长率＝销售收入增长率　　　　　　　　　　　　　
＝[（6000－5000）/5000]×100％＝20％
2008年增加的营运资金＝增加的流动资产－增加的流动负债　　　　　　　　　　
＝（800＋700＋1500）×20％－（800＋600）×20％　　　　　　　　　　
＝320（万元）
（2）2008年需要对外筹集的资金＝320－6000×10％×（1－70％）＋200＝340（万元）
（3）筹资总额＝340/（1－15％）＝400（万元）
（4）发行普通股股数＝400/8＝50（万股）
（5）债券资金成本＝年利息×（1－所得税率）/[债券筹资金额×（1－债券筹资费率）]×100％
＝债券面值×票面利率×（1－所得税率）/[债券面值×（1＋溢价率）×（1－债券筹资费率）]×100％
＝票面利率×（1－所得税率）/[（1＋溢价率）×（1－债券筹资费率）]×100％
＝[10％×（1－40％）]/[（1＋20％）×（1－5％）]
＝5.26％

【答疑编号24748】

【该题针对“比率预测法”,“发行普通股筹资”,“债券筹资”知识点进行考核】

2.
【正确答案】 （1）2008年净利润＝2000×10％＝200（万元）
向投资者分配的利润＝200×60％＝120（万元）
留存收益＝200－120＝80（万元）
（2）现金占用资金情况：
b＝Δy/Δx＝（1760－1650）/（1870－1650）＝0.5
a＝y－bx＝1760－0.5×1870＝825（万元）
应收账款占用资金情况：
b＝Δy/Δx＝（1210－1122）/ （1870－1650）＝0.4
a＝y－bx＝1210－0.4×1870＝462（万元）
存货占用资金情况：
b＝Δy/Δx＝（1210－1144）/ （1870－1650）＝0.3
a＝y－bx＝1210－0.3×1870＝649（万元）
固定资产占用资金＝600（万元）
流动负债提供资金情况：
b＝Δy/Δx＝（1375－1320）/ （1870－1650）＝0.25
a＝y－bx＝1375－0.25×1870＝907.5（万元）
汇总计算：
b＝0.5＋0.4＋0.3－0.25＝0.95
a＝825＋462＋649＋600－907.5＝1628.5（万元）
y＝a＋bx＝1628.5＋0.95x
（3）当2008年的销售收入达到2000万元时，资金需要总量＝1628.5＋2000×0.95＝3528.5（万元）。

【答疑编号24749】

【该题针对“资金习性预测法”知识点进行考核】