赛迪顾问网络与通信咨询事业部分析师  绎明宇

 

　　中国移动的资本运作策略至今为止基本上分为两个阶段，即上市阶段和海外扩张阶段。上市阶段经历了“整体上市、分步实施”的过程后，于2004年6月中国移动(香港)公司收购了最后10省区的移动公司后，海外上市工作已初步结束了。海外上市后，中国移动在获得大量的资金支持外，各级员工也受到了来自海外股市的经营和管理压力，促进了经营机制和企业理念的升级和改造。同时，海外上市工作也促使中国移动将境外成熟的、规范的市场机制引入企业经营管理活动过程中，使得中国移动可以更加规范地运作，从而有力地支持了中国移动在业务市场上的创新能力和市场竞争力。其实，这种“整体上市、分步实施”的上市思路对于其他电信运营商也有可借鉴的地方，例如2006年中国电信实业公司就对其优质的南方6省公司进行了先期捆绑上市的尝试，因而对于中国铁通和中国卫通也会起到示范作用。

　　目前，中国移动的资本运作策略重点在于存量资产在国内股市上市以及海外电信资产的购并工作。在美国萨班斯法案的影响下，与其他美国上市的中国公司一样，中国移动也受到了很大的市场监管压力，不得不加大对内控系统的信息化投入和组织重整，因而更倾向于在国内股市上市。目前，国内上市工作还处于前期准备阶段，由于是香港公司，中国移动(香港)准备以预托证券(CDR)方式在国内股市通过收购母公司的部分资产方式上市。但毕竟CDR在国内尚无先例和规则，所以中国移动的这种国内上市思路还有一段等待期，有可能成为中国股市上的第一只CDR股。而海外购并工作则经过几番努力，只收购了香港华润万众，其他尝试均因收购价格原因最终宣告失败。不过，从长远的资本运作工作来看，未来中国移动海外扩张的步伐不但不会减缓，反而还会进一步加快。鉴于发达地区电信运营商一般都过分高估自身电信资产的问题，中国移动已将海外收购目标重点放在了新兴发展中国家市场上。

　　其实，海外市场拓展只是中国移动目前发展思路之一，但海外市场也不可能在近期就带来重要的收入和利润贡献，它更多地体现为对中国移动长远发展的作用。目前，中国移动的主要市场仍在国内市场，不但开始特别关注行业应用市场，为未来的3G时代与固网运营商争取行业大客户市场做好准备，而且还大力向农村市场迈步(城市移动通信市场目前已趋于成熟)，以期通过拓展更广泛的区域市场来不断保障每年增长的业务增量收入。另一方面，对于高端用户市场，中国移动主要通过发展移动数据增值业务来提升目标用户的贡献率(ARPU值)，并且配合信息产业部对增值服务市场的整顿工作。可以说，通过在海外市场、农村市场、行业市场和数据业务市场的“四管齐下”，中国移动构建起未来几年业务发展的主要方向。

　　2006年8月，中国移动超过沃达丰成为全球市值最高运营商。这一方面反映出中国移动强大的实力和良好的发展前景，而另一方面并不能说明中国移动已成为全球最强大的电信运营商。因为近年中国移动之所以一直发展速度很快，其核心原因是中国拥有13亿人口巨大的市场规模，而中国的移动通信发展处于成长阶段，移动运营商尚有很大的发展空间。从业务收入对比来看，用户数仅为1.8亿户的沃达丰，2005财年收入为546亿美元，而中国移动2005年的业务收入只有304亿美元，其总量的差距还是相当大的。另外，近年来中国移动的ARPU值越来越低，目前已不到日本NTT DoCoMo的1/6。这些都反映出中国移动目前仍是以数量扩张为主，因而如何深入挖掘移动用户的应用范围和深度，就成为中国移动未来业务发展中需要重点解决的重要课题。