事到如今，仍有人在争论，美国经济是否已步入衰退。我认为答案已是明显不过了，美国经济正步入衰退，而且已不可能单靠政府的财政金融政策去扭转败局。投资者必须按新形势重新调整自己的投资组合，否则无可避免会招致损失。经济学家认为，要连续两季GDP都出现负增长，才可肯定经济已步入衰退。然而，到统计数字出来的时候，经济已经衰退了超过半年，投资市场的环境已出现翻天覆地的变化，这时才作部署已来不及了。

人有自欺欺人的劣根性，总是千方百计设法令自己相信，好日子不会这么快就过去，坏日子不会这么快就到来，尤其是当一个人手上持有不少进取性高的投资组合时，特别喜欢去找理由去欺骗自己。

有人说，次按的总额才一千多亿美元，占美国经济的份额很少，即使全部变成坏帐，美国也承担得起。

我不同意这种看法。次按只是美国经济出问题的首个病征，等如扁桃腺发炎一般都不会致命，但如果它是由肺炎所引起的，那就很不一样了。

次按出事的缘起是美国的信贷过度宽松，这种信贷宽松不只出现在房屋市场，而且出现在消费市场与其它投资市场，已有迹象显示，美国信用卡的坏帐正在增加，而私募基金的很多收购合并活动现已证明投放错误。因此，坏消息将陆续有来，次按危机只是第一波。

联储局大幅减息，无疑可以降低借贷成本，但美国的问题不是没有人想借钱，而只是放款机构以前借得太宽松，现在吃了亏，不敢再胡乱放款了。所以，想作债务重整的人，即使想借多一些，也没有放款机构肯伸出援手。

除了放款机构的心态有所改变外，放款机构的能力也因前债未能收回而大受影响。有部分机构更因坏帐太多，自己也需要增资，才能继续营运下去，哪有能力照顾其它人？

不难预期，即使联储局继续减息，也不易改变美国信贷收缩的形势。在未来的一、两年里，流入市场的资金会进一步减少，资产价格会下跌，消费意欲会降低。现在负面的连锁反应已经起动，情况只会愈来愈坏，不会愈来愈好。投资者不宜有太多不切实际的良好愿望。

 再者，减息会令美元进一步转弱，流入美国的资金会减少，其产生的负面影响将抵销政府的退税措施有余。伯南克届时可能需要动用全国的直升机来撒钞票，而且要不断提高每张美钞的面额，才可解燃眉之急了。