有网友说，万科的股权激励制度很苛刻？

     此话怎将?
     净资产回报12％的底线考虑：
     1）万科的标杆－美国帕尔迪公司的净资产利润回报曾做到高过18％，但正常来讲15％，而万科的水平同帕尔迪还有相当大的差距；
     2）香港房地产企业2004年净资产平均利润回报率不超过5％；
     3）国内房地产企业2004的平均资产回报率不超过7％，预计2005年不会超过9％；
     4）万科曾长期维持在百分之十点几，按照此水平已令许多房地产企业羡慕不已（注：是长期，而不是新上市公司的一两年表现），2004年突破13％，2005年突破15％，把12％做个激励的底线是很苛刻自律的限定。
     增长15％作为第二个奖励底线的限定
     两年前万科已经对外宣布持续的稳定的30％复合增长率的目标。记得在同基金经理交换此已目标时，许多经济分析师持强烈的否定态度，认为不可能。问题是在持续上。万科的持股激励计划当然是建立在持续发展的基础上，如果确定的底线是在30％以上，就意味着管理层在完成一项基金经理认为很难维持的连续增长目标之后才能分享增长利润。这样的激励计划有激励作用吗？
     第三，行权时，股价要高于去年的价格。
     这三点的限定对万科管理层是很苛刻的。不信，请哪位拿出一家（无论中外）比万科更苛刻的股权激励方案。